主题：中国银行：业绩增速放缓 不良率在下降


2012-08-31 21:13:19 　来源：中信建投
摘要：
资本充足率从1季度12.80％提高到13％。资产质量在改善。财富管理业务和海外业务持续推进，中行加快三级财富管理服务渠道布局。银行卡、托管和支付结算业务收入同比增长。汇兑损益实现15.62亿的正收益。我们维持“增持”评级。
　　事件

　　上半年,实现净利润716亿元,同比增长7.58%,剔除去年上半年中银香港雷曼兄弟相关产品的影响等一次性因素后,同比增长12.22%。ROE18.99%,ROA1.22%。

　　简评

　　净利润增长8%(12%)增速基本符合预期

　　6月末,净利润716.亿元,同比增长7.58%,剔除去年上半年中银香港雷曼兄弟相关产品的影响等一次性因素后,同比增长12.22%。ROE18.99%,ROA1.22%,比上年末上升0.72%和0.05%。

　　2季度单季,实现净利润365亿元,同比增长4%。

　　上半年,非利息收入占比30.94%,比上年末提高0.44%,继续保持同业领先。2季度单季,非息收入占比25%,环比下降;手续费和佣金净收入占比环比也大幅下降。成本收入比为29.23%,比上年末下降3.84%。2季度单季的存贷比下降到70%,2季度单季的净息差环比下降到1.95%。

　　上半年,资本充足率环比提高。核心资本充足率从1季度的9.97%环比提高到上半年的10.15%。资本充足率从1季度12.80%提高到13%。主要是内源融资和风险资本管理加强。

　　资产质量在改善。

　　2季度不良率环比继续下降,从1季度的0.97%下降到2季度的0.94%;上半年,不良贷款余额增加2.88亿元,达到636亿元;拨备覆盖率为232.56%,较1季度提高到6%。

　　财富管理业务和海外业务持续推进

　　中行加快三级财富管理服务渠道布局。6月末,在中国内地设立理财中心4,523家、财富中心180家、私人银行19家。加快海外服务网络布局,极推进海外机构延伸,提升全球服务能力。波兰分行对外营业,台北分行开业,新加坡财富管理中心和银行卡中心正式成立。

　　比较意外的事情

　　非息收入555.73亿,增速同比下降;其中手续费和佣金净收入342.50亿元,同比下降2.07%。主要是受到经济增速放缓、银监会加强收费监管的负面影响。其中:顾问咨询、外汇买卖价差收入、信用承诺和代理业务收入同比下降,降幅分别为:46%,18%,20%,3%;银行卡、托管和支付结算业务收入同比增长。

　　另外,由于上半年人民币贬值,合并报表的汇兑损益多年来首次出现正增长。汇兑损益实现15.62亿的正收益。 　 　 中行的优势和投资建议尽管上半年,中行的净利润增速平平常常,但是我们认为中行在同业中具备以下两个经营亮点。其一、海外业务净利润增长将成为其本年全年业绩增长的屏障。中行大约20%的净利润来自海外业务,这部分业绩增长不受降息和利率市场化持续推进的负面影响。其二、本年内人民币升值趋势消失,汇兑损益将为正。这两个方面都将成为其业绩改善的主要原因。我们维持“增持”评级。预测12年净利润增长10%,EPS为0.49,PE/PB为5.66/0.95。

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