主题：杭钢股份：转型绿色特钢 助力浙江制造

公司发展战略清晰，已初步完成向精品特钢基地的转型。08年上半年优特钢比例接近75％，按照半山基地400万吨产能计算，优特钢产能将达到300万吨，公司步入大中型特钢企业行列。

　　07年公司完成工程机械用钢、易切削钢、轨道用钢及品种转移等产品开发78.25万吨，实现销售收入26.9亿元；易切削钢、铬钼钢、轨道钢、履带钢、弹簧钢五大类重点盈利产品增产24.38万吨，优特钢比达到72.39％，其中弹簧钢、轻轨各占到全国市场份额三分之一强，履带板部分替代进口，产品竞争力进一步提升。

　　公司原燃料供应稳定。07年11月集团与澳大利亚FMG集团签订了10年铁矿石长期供应合同；焦炭自产55万吨，合资企业供55万吨，完全满足需求；公司1号高炉大修、球团大修07年底相继完成后，公司铁水供应充足，部分已实现供应电炉，降低了废钢比例，炼钢成本大幅降低。公司一热电、二热电通过余热余压及TRT自发电量约占公司全部用电量的一半，电炉生产基本不受避峰让电的影响。

　　公司08Q1吨钢综合能耗0.507吨标煤，连续6年保持全国大中型钢铁联合企业第一名，得益于管理层可持续发展的绿色钢铁理念。在钢铁行业高成本背景下，优势逐渐显现。

　　公司现金流充沛，08Q1期末现金余额5.2亿元，公积金丰厚，08Q1期末共计12亿元，有强大的分红送配实力，近三年平均红利支付率超过50％。杭钢集团作为第一大股东，08年预计实现销售收入600亿元，非钢产业与钢铁主业并驾齐驱；全国社保基金已连续3年成为其第二大股东。股东结构保证了公司稳健可持续发展。

　　公司中报预增50％以上，预计全年业绩增长30％以上，08、09年EPS分别为0.72元、0.83元。综合考虑，我们给予公司11倍的市盈率，6个月目标价7.93元。



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