主题：长安汽车：本部亏损收窄 看多逻辑初步验证

事件:

　　长安汽车（000625）公布半年报:2012年上半年实现营收140.4亿元,同比下降3.4%;营业利润3.9亿元,同比下降62.0%;归母净利润5.7亿元,同比下降45.2%;扣除非经常性损益的归母净利润为4.5亿元,同比下降52.8%。综合毛利率15.8%,同比上升1.8个百分点;按最新股本摊薄每股收益0.12元。

　　点评:

　　我们在深度报告《顺水之舟》中提出,未来长安汽车出现的将是长安福特进入高速增长期、微车业务盈利回升、自主品牌轿车亏损幅度不再继续扩大的良好局面。

　　2季度,公司新车型的良好表现、本部综合毛利率的提升与费用率环比的持平,带来本部业务亏损幅度收窄,初步验证了我们对于微车与自主品牌轿车业务的判断。同时,长安福特马自达的分拆已通过发改委的评审,意味着长福马三方利益协调的问题的即将彻底解决。

　　综合上述情况,我们继续看好公司的拐点型投资机会,并调升公司投资评级至“买入”。


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