主题：各方妥协 S*ST聚友搭上"复活"末班车

成都市上升街一栋普通的办公楼内，16名员工坚守着暂停上市5年且负债累累的S*ST聚友（000693）。

　　8月27日，S*ST聚友股改方案获得高票通过，扫除了公司实施重组的最大障碍。而就在50天前，7月9日，在同一间会议室，面对相同的对价内容，S*ST聚友投资者曾给出过截然不同的投票结果。

　　赶在9月末前搭上退市“复活”的末班车，是促使各方妥协的最主要原因。新的退市政策犹如一道“催命符”，让这家15年前上市的企业走到了退市的悬崖边，重组成为了其唯一的救命稻草。

　　落魄的昔日“贵族”

　　四川省成都市上升街，已有二十多年历史的玉龙大厦，是S*ST聚友的办公地址，与周边林立的写字楼相比，年代久远的它显得格外陈旧。六年前，S*ST聚友大张旗鼓地将办公场所从二环路边的人民南路四段，搬到了更靠近市中心的上升街72号。然而，“上升”、“玉龙”这些吉利的字眼都没能带给S*ST聚友好运。仅仅不到一年之后，S*ST聚友就因连续三年亏损被深交所暂停上市交易。

　　2012年9月5日，中国证券报记者几经周折找到玉龙大厦，与一般忙碌、紧凑的写字楼不同，这栋办公楼里显得十分冷清。“已经很少有公司在这里办公了。”一位大厦物业工作人员介绍，设施陈旧、采光不足让许多原来在此办公的企业转换了门庭。在一楼大厅，记者看到，由于企业和员工不多，大厦只提供一部货梯供员工和客户上下，坐一趟电梯足足要等上约5分钟。

　　在大厦八楼，中国证券报记者找到了S*ST聚友的办公场所，此时已是上午10点，整层的办公区却一片寂静。前台工作人员介绍，这里虽然是公司唯一的办公地，但是平时很少有人来，公司上上下下都在忙着重组的事。记者走了一圈看到，这一层楼被划分成了10个独立的办公室，尽管对于一家上市公司来说有些寒酸，但是办公区依然十分整洁，秩序井然。

　　对于多数投资者来说，S*ST聚友是一个相当陌生的名字，5年多的暂停上市经历，让这家1997年上市的老牌公司远离了人们的视线。其实，遥想十多年前，S*ST聚友也曾风光一时。1999年6月，这家原名泰康化纤股份有限公司的企业华丽转身，更名为聚友泰康网络股份有限公司。当时恰逢科技股盛极一时，S*ST聚友股价在半个月内从不足16元，一路飙升至最高31元，期间涨幅接近翻番。

　　然而，辉煌的过去已经随着长时间的暂停上市而逐渐被大家淡忘，如今S*ST聚友只剩下了上市公司这一身份的空架子。2011年年报显示，S*ST聚友总部员工只有16人，退休和退养人员却多达214人。这十多人坚守的是一家负债3.18亿元、年亏损逾6000万元的严重资不抵债企业。

　　妥协的股改博弈

　　8月27日下午，成都聚友商务会所的会议室里，S*ST聚友审议股权分置改革方案的股东大会紧张地进行。作为主持人，S*ST聚友董事长夏清海内心颇为忐忑。一个月多前，S*ST聚友曾提出了对价内容完全一致的股改方案，结果被流通股股东无情地否决。与此同时，坐在会场参与投票的股东同样表情严肃，一时间会场气氛有些压抑。

　　会议开始之后，S*ST聚友高管看到参与现场投票的流通股股东只有18人，代表股份占流通股本的比例只有2.68%，这加重了他们内心的压力。要知道，同样在聚友商务会所，上次投票时来了22位股东，代表股份占比高达51.77%。在两次会议期间，S*ST聚友高管做了大量沟通和解释工作。然而，股东现场投票意愿下降，到底是吉是凶？

　　按照有关规定，S*ST聚友如果此次股改方案被否，再度发布方案及召开股东大会将需要等50天左右。但是，外界推测，因监管部门受理ST公司的重组审批期约要3个月，证监会9月30日之后可能将不再受理相关重组材料。因此，在S*ST聚友高管层看来，重组进展可谓是只争朝夕，而8月27日的表决更是被看作最后一搏。

　　对于多数未股改公司来说，对价是难以逾越的一道坎——高对价难以获得非流通股东的一致支持，而对价偏低又会遭到流通股东的抵制。S*ST聚友碰到了同样的问题，虽然此前股改方案遭到否决，但是想要让55家非流通股东同意大幅提高对价并不现实。最终，S*ST聚友大股东作出了让步，聚友投资承诺所持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在两年内不上市交易或者转让，限售期满后出手的股份价格不低于18元。

　　幸运的是，股东大会的网络投票结果传来喜讯，当日参与网络投票的流通股股东多达3106人，较上次会议的656人，多出了近4倍。最终，至关重要的流通股股东赞成比例为81.1%，成功达到了三分之二的要求，这意味着决定公司恢复上市命运的股改方案终于取得了重要的突破。

　　S*ST聚友董秘吴锋在接受媒体采访时表示，由于公司股改与资产重组、债务重组分开实施，同步进行，因此股改方案获得通过为恢复上市扫清了重要的障碍。在这之后，S*ST聚友的重组还需要获得证监会的核准，在监管部门核准之后，将进行相应的资产剥离和置入工作。吴锋强调：“时间很紧，任务很重。”

　　尽管股改方案投票最终获得通过，然而投资者关于对价补偿的争论依然在延续。股吧中，普通投资者划分为泾渭分明的两派，既有认为对价偏低，投赞成票的股东过于妥协的；也有认为对S*ST聚友股改不能要求过高，方案通过对股东更为有利。

　　一位散户的发言颇具代表性：“为了这次股改足足等了5年多，虽然S*ST聚友的对价难以让大家满意，不过我们毕竟争取过权益了，如果最终退市也许对普通投资者更不利。S*ST聚友恢复上市的日子终于不远了。”

　　根据最新披露的公告，S*ST聚友的资产重组方案已经报送证监会，并于9月5日收到了《中国证监会行政许可申请通知书》，认定申请材料齐全，并符合法定形式。这意味着该公司重组将进入最后的冲刺阶段。


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