主题：申银万国：江淮汽车回购对股价形成有力支撑


中国网 www.china.com.cn 2012-09-14 10:34
　　事件：
　　公司发布《回购报告书（预案）》，公告拟以自有资金回购股票，本次回购资金总额不超过人民币3 亿元、回购股份价格不超过5.20 元，预计回购股份约5769.23 万股，占公司总股本约4.48%
　　点评：
　　市净率接近历史低位，适时启动回购。我们分析公司在这一时点启动回归最主要的原因是当前公司市净率为1.02，接近历史低位水平，公司股价几乎等同于重置成本；同时积极响应证监会号召，在市场相对弱势的情况下，采用回购的方式，进一步增强投资者信息，提振其二级市场人气。
　　回购价格具备溢价空间，短期存在交易性机会。公司的回购价格上限拟定为5.20 元，相对当前4.60 元的股价存在13%的溢价空间。我们认为本次的回购不会对公司长期经营和发展产生重大影响；同时我们假设公司回购的均价分别为5.20 元、5.00 元和4.80 元，测算可以回购的股份分别占公司总股本的4.48%、4.66%和4.85%，对应公司当年EPS 分别有4.69%、4.88%和5.10%。
　　上半年整体净利出现大幅下滑，下半年业绩增速有望出现改善。上半年由于公司各项产品销量下滑同时伴随费用率大幅上升，整体业绩下滑超过35%。7、8 月份虽然为传统淡季，但公司拳头产品瑞风和畅销量势头良好，有望助推公司三季度业绩出现改善。
　　维持盈利预测，重申增持评级。暂时维持公司12-14 年的盈利预测分别为0.52 元、0.58 和0.66 元，股价相当于12 年-14 年的PE 分别为9 倍、8 倍和7 倍，预计公司下半年业绩增速有望探底回升，同时我们判断本次回购预案将对股价形成有力支撑，维持公司增持评级。（申银万国证券研究所）

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