主题：粤电力A：业绩弹性将显现 未来成长值期待

　东北证券(16.10,0.10,0.63%)

　　未来随着全国范围内经济结构调整的推进，用电增速下滑的风险加大。广东省经济结构调整先行初步到位，高耗能行业用电量占比减少，未来因结构调整导致的用电增速下滑风险将大大降低。公司独特的电煤采购模式导致电煤成本滞后反映，在经历了煤炭价格大幅下行的二季度后，公司燃料成本随之降低的确定性较强。公司的母公司粤电集团是广东省实力最强、规模最大的发电集团。集团明确承诺粤电力是粤电集团境内发电资产整合唯一上市平台。预计2012-2014年每股收益分别为0.32元、0.37元、0.45元，目前股价对应2012-2014年市盈率分别为19.0倍、16.8倍和13.8倍。重组资产备考盈利预测折合每股收益0.43元，假设4季度并表，将增厚公司2012每股收益至0.35元。考虑到公司业绩弹性和成长性兼备，目前估值合理偏低，首次给予“推荐”评级，6个月目标价7.0元。



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