主题：新三板扩容首周未见“炒新” 交投平稳


2012年09月17日 04:58 来源： 证券日报

　　券商人士表示，新三板的特点决定了在其中挂牌的公司首日定价及涨跌幅判断，与主板市场不具可比性

　　记者日前从代办股份转让信息披露平台上了解到，截至9月13日，新三板试点扩大后首批挂牌的8家企业中，除新眼光和安普能因股份公司成立未满一周年而无法转让外，其余6家公司的股份均有成交。据公开市场数据统计，实际发生股份转让交易的6家挂牌公司共成交8笔，合计成交30万股，成交额为212.46万元，按成交价和2011年财务数据测算，发生交易的6家公司整体市盈率为21.85倍，市净率为3.33倍。

　　对此，记者采访的多位业内人士都表示，这一交易价格和估值水平基本体现挂牌公司的内在价值和增长预期，新三板的市场化定价功能正在显现。

　　本月7日，新三板试点扩大后首批8家企业正式挂牌交易，这8家企业分别来自上海张江、武汉东湖、天津滨海、北京中关村（000931）等四个高新技术园区。记者发现，这8家新挂牌的企业在首日交易中有6家公司价格均出现大幅上涨， 业内对于首日价格的暴涨的担忧也随之而来。

　　“新三板的特点决定了在其中挂牌的公司首日定价及涨跌幅判断，与主板市场不具可比性。” 记者采访的渤海证券有关负责人指出，新三板的交易方式为“协议转让、点击成交”，股份转让双方通过系统提供的电子化平台报价并寻找交易对手方，达成转让协议后由系统确认成交。因此，其交易价格是交易双方根据企业当年盈利水平、行业地位、技术实力、未来成长性及其他因素，经自主协商确定的，具有一对一的个性化判断特征，不同于主板市场一对多的竞价机制。

　　2010年7月发布的《中国资本市场发展报告》，其中在远景展望（2020年）中就提到：资本市场的法律制度将基本完备，证券执法体系基本健全，执法效率显著提高，从而有效地规范资本市场的各类活动并保障市场的稳健运行。各种与资本市场相关的法律制度得到完善，相关的司法审判机制基本形成，多种非诉讼的替代性纠纷解决机制得以建立，证券违法犯罪行为受到严厉打击，资本市场的规范化程度显著提高，投资者的合法权益得到有效保护，金融安全得到有效保障。

　　这一系列政策表述和政策措施，均是为了继续深化改革开放，继续推动市场稳定发展，而十分鲜明的一点，就是把保护投资者利益放在突出位置并且作为归宿。我们相信，在指导思想和政策方向明确的基础上，只要我们更加注重政策的配套和协调，更加坚持稳妥操作，减少不必要的波动，资本市场就可以实现众所期待的良性循环局面！



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扩大试点首批挂牌企业市场化定价功能初显
中国网 www.china.com.cn 2012-09-17 04:31 打印 | 转发 | 评论
　　证券时报记者 刘璐
　　近日，新三板扩大试点后首批8家挂牌企业刚刚亮相便遭遇误读，其挂牌首日的涨幅引得不少人惊呼新三板出现“炒新”。券商人士指出，由于新三板和主板市场的差异，炒新之说不能成立。此外，买入方多属公司原股东或专业股权投资机构；交易价格和估值水平基本体现挂牌公司的内在价值和增长预期，新三板的市场化定价功能正在显现。
　　从首日涨幅来看，新三板扩大试点后首批企业表现相当抢眼，其中久日化学大涨800%，煦联得涨799%，锐新昌涨700%，武大科技涨600%。渤海证券有关负责人认为，“这是由新三板的特点所决定，公司挂牌首日定价及其涨跌幅判断与主板市场不具有可比性。由于新三板企业挂牌是存量股份转让，没有发行新股及发行价格，公司挂牌首日的转让价格是公开披露信息后首次市场定价，其价格涨幅的计算基准为每股面值1元，而主板市场公司上市首日开盘价涨跌幅的计算基准是首次公开发行定价。”
　　“如果与主板市场类比，我们应当找到公司挂牌前具有参照意义的定向发行和转让价格作为评判价格涨跌幅的计算基准。”渤海证券有关负责人表示。以挂牌首日最为抢眼的久日化学来看，其挂牌前最近一次股份转让发生在7月25日，公司股东河北天冀创业投资有限公司等以7.51元/股的价格转让股份，以公司挂牌后首笔转让9元/股的定价与前次交易价相比，涨幅为19.8%。
　　券商人士指出，这一交易价格和估值水平基本体现挂牌公司的内在价值和增长预期，新三板的市场化定价功能正在显现。据公开市场数据统计，新三板试点扩大后首批挂牌的8家企业中，除新眼光和安普能因股份公司成立未满一周年而无法转让外，其余6家公司的股份在挂牌首日合计成交30万股，成交额为212.46万元，按成交价和2011年财务数据测算，发生交易的6家公司整体市盈率为21.85倍，市净率为3.33倍。以久日化学为例，2011年度公司营业收入1.67亿元、净利润2377万元，每股收益0.48元/股，挂牌后首笔转让定价对应的市盈率为18.75倍，低于在主板上市的同行业企业。
　　证券时报记者还从上海证券有关负责人处了解到，从购买挂牌公司股份的投资者来看，买入方大多属于公司原股东，或属于公司董事、高管等，他们对企业的产品、技术特性、所处行业及发展前景有着深入了解，做出投资决策以及确定买入价格是理性的；而私募机构的投资决策则是在经过尽职调查和行业分析后做出的，炒新之说不能成立。以华岭股份为例，该公司股份在挂牌首日总计成交三笔，价格集中在5.88元至5.90元。其中，股东之间成交一笔，买卖双方均为公司管理人员，买入方挂牌之日持有公司股份9万余股，因为看好公司前景而继续买入；股东与外部投资者之间成交两笔，买方为专业股权投资机构，该机构有关人士表示在买入前已长期跟踪并进行了充分的调研。
　　通过新三板扩大试点后首批8家挂牌企业的情况，新三板对于亏损企业的宽容性也充分体现。东吴证券有关负责人指出“对亏损公司比较宽容，是新三板市场区别于主板市场的一大特点。当然，亏损公司不等于垃圾公司”。以煦联得为例，该公司2011年度营业收入为136万元，净利润为-170万元；2012年一季度营业收入80万元，营业利润为-11.3万元，净利润为5.4万元，仍处于亏损边缘。东吴证券该负责人表示，对这类新兴业态的公司，早期处于亏损状态，就不能用传统的方法对其进行定价，更多地需要由了解行业、公司发展的买卖双方通过协商、以市场化的方式进行定价。而这类公司能成功挂牌，主要原因在于其未来的成长性。