主题：长安汽车8月销量数据点评:福特8月销量创新高,长安下半年形势大好

观点:

　　1.福特在华8月销量创同期新高,发力中国市场的态势尽显。

　　福特品牌乘用车在国内8月销量达到33640辆,同比大增65%,创下8月单月销量的历史最高纪录,福特发力中国市场的态势尽显。

　　福克斯和蒙迪欧两大拳头产品加速增长,预计可带来业绩快于收入的增长。福克斯合计销量达25627辆, 销量同比实现翻番。其中新福克斯销量达14150辆,占比过半。蒙迪欧销量4594辆,同比增幅达44%。

　　2.长安增长面和幅度均明显提升。

　　爆发趋势确立。长安汽车8月合计月销量达118774辆。同比增速达32.62%,较7月的11.94%大幅提升20.68个百分点,创2011年以来新高,销量爆发趋势已经确立。

　　增长面扩大。长安的分支公司中除本部、长福马、江铃保持正增长外,河北长安和南京长安也加入增长行列, 同比增速分别为41.85%和7.13%,仅长安铃木负增长,增长趋势由福特向整个长安扩散。本部、河北长安、南京长安作为微车的主要生产基地,合计实现销量47728辆,同比增长46.86%,较上月提升近40%,微车业务已先破茧重生之势。

　　增长幅度提升给力。本部、河北长安、南京长安、长福马、长安铃木,增速分别较上月提升10.97、47.37、35.7、21.86和43.73个百分点,增速均大幅提升。

　　3.持续发力叠加低基数,下半年增长无忧。

　　我们判断公司半年高增长无忧,这主要来自于看得着的持续发力因素和去年极低的基数。

　　发力点主要有:①新福克斯仍在爬坡,而去年没有这一因素;②SUV 首次国产,翼虎预计于11月投产;③ 长福马分拆已经获批,内部管理层面变革的红利有望显现;④微车在重庆鼓励政策和新车型的推动下已经开始全面摆脱颓势。

　　去年整个下半年基数均较低。去年下半年月销量一直维持负增长,其中8、10、11三个月销量均下滑超过20%。

　　结论:

　　综上所述,长安的增长在面和幅度两个维度实现提升,昭示了长安爆发增长期的开始。而新福克斯上量、翼虎投产、长福马分拆、微车摆脱颓势已经构成了公司的多个发力点,再叠加去年下半年大幅下滑的低基数, 下半年形势将一片大好。

　　预计公司2011年-2013年EPS 分别为0.26、0.48和0.75元,对应PE 分别为19倍、11倍和7倍,维持“强烈推荐”的投资评级。(东兴证券)


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