主题：四川长虹电子集团有限公司跟踪评级报告

主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定

　　上次评级结果：AA 评级展望：稳定

　　债项信用

　　名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果　　上次评级结果

　　11 长虹CP002 10 亿元 2011/11/28-2012/11/28 A-1 A-1

　　11 长虹CP003 10 亿元 2011/12/27-2012/12/27 A-1 A-1

　　跟踪评级时间：2012 年8 月31 日

跟踪期内，四川长虹电子集团有限公司（以下简称“公司”） 在产业链建设、科研创新、多元化经营等方面继续取得进展，并得益于国家“家电下乡”、“以旧换新”等行业扶持政策，收入规模持续增长，在家电行业的地位稳固。

　　同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，家电行业高度竞争、行业利润水平较低，公司债务负担偏重、经营净现金流持续为负等因素给公司经营及信用水平造成的负面影响。

　　PDP 项目的投资虽在一定程度上增加了公司债务负担，但其投产也提高了公司在大屏幕平板电视领域的话语权，有助于公司核心业务产业链的完善及规模经济效应的发挥，公司未来收入水平有望持续提升。

　　综合考虑，联合资信维持公司AA 的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“11长虹CP002”、“11 长虹CP003”A-1 的信用等级。

　　优势

　　1．公司是全球大型彩电研发和制造商之一，规模优势突出，品牌价值高，综合竞争力强。

　　2．公司拥有国内首条等离子显示屏生产线，研发、技术优势显著。

　　3．在围绕家电主业的同时，公司坚持多元化发展战略，提高了企业整体抗风险能力。

　　4．公司资产和收入规模较大，现金类资产充足，对存续期债券的保障程度较高。

　　关注

　　1．家电行业竞争激烈，现阶段主业收入对行业优惠政策存在一定程度的依赖，同时原材料和人工成本上升弱化了家电企业利润水平。

　　2．公司期间费用较高，营业外收入规模占比大，整体盈利水平较低。

　　3．公司存货规模大，存在一定的跌价风险。

　　4．公司等离子等新产品的市场开拓和渠道建设需要较大资金支持。

　　5．公司对外担保金额较大，存在一定的或有负债风险。

　　6．公司经营活动净现金流持续为负，“11长虹CP002”、“11长虹CP003”偿付间隔短，存在一定短期支付压力。



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