主题：姚刚：完善新三板市场准入和转板机制


2012-09-18 05:02 来源：证券时报网 字号：1214
　　中国证监会副主席姚刚昨日在“2012北京CBD国际金融论坛”上表示，证监会下一步将着重对北京中关村园区非上市股份公司股份转让制度进行调整设计，在总结试点经验的基础上对一系列基础性制度进行完善，以形成适应全国性场外市场的全国制度体系。

　　在新三板制度设计上，姚刚提出了三个方面的主要工作：一是在北京筹备设立全国中小企业股份转让系统有限责任公司，作为全国性场外市场的运营管理机构；二是在总结试点经验的基础上，对市场准入、股份转让、投资者适当管理、转板机制、市场监管等一系列基础性制度进行完善；三是按照“总体规划、稳步推进、稳妥实施”的原则，逐步将比较完善的国家级高新技术园区纳入试点范围，符合条件的企业均可纳入中小企业股份转让系统挂牌转让。

　　“全国各类实有注册企业超过1300万户，中小企业占比超过99%。而到目前为止全部上市公司数量只有2484家，可以看出场内市场服务范围远远不能满足企业的需求。”姚刚说，中国金融的结构性不平衡，直接融资比重过低，难以适应实体经济发展的需要。在这种背景下，加快发展多层次资本市场体系，也就成为促进经济金融科学发展的重要举措。

　　对于清理整顿各类交易场所，姚刚表示，在国务院统一安排部署下，包括北京在内的各省区市人民政府对清理工作高度重视，迅速行动，采取多种措施，有效遏制了各类交易场所违法违规蔓延的势头。目前，相关各方正抓紧做好以下几项工作：一是扎实做好各类交易场所的整改规范，准备清理整顿各类交易场所部级联席会议的检查验收；二是按照合理布局审慎审批的原则，合理确定相关交易场所的数量、类型，防止盲目地一拥而上；三是建立健全相关交易场所的长效监管机制。

　　姚刚还谈到了中小企业私募债试点运行情况。他说，今年以来，中小企业私募债起步情况良好，受到了中小企业的欢迎，市场反应比较积极。截至8月底，沪深交易所接受72家企业备案，38只私募债完成发行，发行总额78.8亿元。下一步，证监会将根据中小企业私募债试点情况，不断完善相关规则，促进中小企业健康发展。（证券时报记者 郑晓波）

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31家创投参与新三板定向增资 平均市盈率19倍
2012-09-17 19:06 来源：中证网 字号：1214
　　据清科集团最新数据显示，截至9月17日，共有136家公司在新三板挂牌，其中共有31家VC/PE机构参与过新三板企业定向增资，涉及定增企业共24家，投资总额3.98亿元，定向增资平均市盈率19.64倍。其中，启迪创投、上海天一、东方汇富等新三板投资较为活跃，此外，中科招商、天堂硅谷、德同资本等也均开展过投资。

　　随着新三板扩容，企业更容易挂牌交易，谈判时容易自抬身价，新三板企业初始融资或定向增资市盈率有不断攀高趋势。截止到8月底，VC/PE参与新三板挂牌企业定向增资平均市盈率为19.64倍，最高的达到了39倍。不少VC/PE对于新三板企业未来转板抱有较高的预期。

　　但由于新三板缺乏第三方价格发现功能，流动性成为一大考验，2011年新三板平均换手率只有2.93%。2012年以来，新三板挂牌的100多家公司成交金额仅3.75亿元。新三板试点扩容首批公司首日大幅上涨后，次日出现零成交。

　　虽然新三板为VC/PE机构提供了新的退出路径，但由于其局限性使然，交易的企业类型比较单一，无法满足不同类型投资者的投资策略和风险偏好，VC/PE机构退出并不顺利。未来制度方面是否会适度消除流动性限制，降低投资者进入门槛仍需等待。