主题：长安汽车：盈利能力环比改善

近日，国产汽车受到青睐，A股相关国产汽车概念股也随之上涨。工信部部长苗圩日前表示，汽车节能减排要打“配合战”。结合目前汽车股的PB估值，机构认为，汽车自主品牌将补缺国际中低端市场，迎来第二波出口高潮。

　　亚夏汽车(002607)期待新车销售回暖

　　中信建投

　　亚夏汽车（002607）公司拟收购芜湖众爱汽车销售服务有限公司100%股权及1920万元债权，芜湖众爱2011年实现营业收入近2亿元，净利润为561.66万元。此次收购将扩大公司在安徽省的市场占有率，整合行业资源。2012年上半年公司存货周转天数52天(一季度45天、二季度54天)， 仍处于2个月以内的可控范围区间，预计三季度随着市场需求拉动、淡季整车厂出货量减少，公司存货周转率有望逐步提升。

　　公司从整车厂获得返利分别占毛利的比例不低于50%，新车销售业务毛利润受厂家返利政策影响较大，预计根据行业现状，整车厂在2012年三季度调整经销商目标和返利政策，公司新车销售盈利能力将有所回升。预计2012年EPS为0.60元，目标价10.20元 维持2012-2013年EPS分别0.60元、0.74元的预测，按9.26元收盘价，对应动态市盈率为15.2倍和倍。考虑公司安徽省区域龙头地位，给予2012年15-20倍PE估值区间，目标价10.5元，维持“增持”评级。

　　长安汽车(000625)盈利能力环比改善

　　高华证券

　　长安汽车（000625）由于公司与福特合资公司推出新福克斯车型的营销费用较高，来自合资公司的投资收益仅人民币4.25亿元，这部分抵消了所得税下降的有利影响。我们预计未来几年内政府补贴将增加，同时2012-2013年长安福特合资公司的产品周期预计将表现强劲，进而提升公司盈利能力。我们将2012-2014每股盈利预测上调了7%、8%、8%至0.33元、0.37元、0.43元。整体而言，我们认为公司明年增长主要看点在福特，如今年底陆续推出的两款重量级SUV上市后销量表现如期，则有望带动公司明年业绩提升。另外，8月数据显示，汽车产销量分别为108458辆、118774辆 ，同比增长35%和32%，显示出公司汽车销量的回暖。

　　比亚迪(002594)新能源渐有起色

　　国金证券（600109）

　　比亚迪（002594）公司F3速锐日前上市，搭载“涡轮增压+双离合”的黄金动力组合，并拥有遥控驾驶功能，卖点较多。看好速锐上市后的市场表现，预期其能改变F3当前持续下滑的走势；但公司L3、S6与G6销量等车型的月度销量已有所回落，短期内难以回到去年末的销量高峰。

　　新能源汽车业务渐有起色，上半年公司销售1231辆新能源汽车，同比增长超过200%；其中混动的F3DM与纯电动的E6分别为601辆与607辆，各自的月销量稳定在100左右辆。《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》全文已在7公布，并确定短期插电式混动、中长期纯电动的发展路线；公司在插电式混动与纯电动均有足够的技术储备，且在两方面均有国内唯一的量产车型；我们认为，如果国内新能源汽车产业大规模启动，公司将是整车领域的首要受益标的。预测公司2012-2014年净利润约1.92、6.52、0.51亿元，同比分别下滑86.1%、增长238.7%与61.1%，对应EPS分别为 0.08元、0.28元、0.46元。


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