东吴证券：短线或窄幅震荡整理

　　周五两市早盘延续了上一交易日的下跌趋势，双双低开，在有色和煤炭等资源板块的引领下，沪指震荡上攻。午后沪指在地产等板块的引领下出现震荡回落，最终以一根带长上影的小阳线报收。成交量与上一个交易日相比，基本持平，仍属地量格局。盘面上看，黄金，有色、燃气供热、电力、煤炭等板块有不错的表现，相比之下，军工，航空，船舶制造，旅游酒店等板块表现持续低迷。
　　去库存过程依然缓慢
　　汇丰银行20日公布的数据显示，9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，较8月47.6的终值小幅回升。因为受到去库存压力拖累，9月制造业产出指数初值从8月的48.2下降至47.0，为10个月以来最低水平。我们认为从分项来看，9月制造业新订单指数从8月的46.1升至47.6，新出口订单指数从45.5升至46.3；出厂价格指数从41.1升至44.3，投入价格指数从40.5升至42.2；成品库存指数从54下降至51.1。可以看出，订单下滑幅度有所收窄，价格回落的速度减缓，成品库存虽然下滑，但是仍然处在扩张的区间，说明去库存的过程依然缓慢，这将影响未来生产及订单的反弹。
　　短期货币型产品值得关注
　　央行9月20日开展了550亿元7天期和1050亿元28天期逆回购操作，合计规模较周二的750亿元超出逾一倍。对于本周四公开市场逆回购操作的巨量特征，我们认为28天逆回购操作量迅速上升至千亿元以上，显示出央行大力投放跨节资金的意图。本周央行通过逆回购释放流动性2350亿元，净投放1050亿元，但是货币市场上短期利率全线上扬，说明目前短期资金面较为紧张，主要是临近季末，银行拉存款的压力开始不断增加，因此，我们预计下周央行依然将加大货币投放的力度，受此因素影响，短期货币型产品也存在一定的投资机会。一般来说，在临近季末，国债逆回购的收益率往往能大幅彪涨，我们建议稳健型的投资者也可适当布局204001系列的债券回购品种。
　　股指上攻有心无力，下跌跟风盘不足
　　技术面上，首先从KDJ上看，J的数值已经低于0，从指标上看大盘超卖严重，短线继续下杀动能较弱。然后从BOLL线上看，大盘已经跌到了BOLL线的下轨，预示大盘短线支撑力度较强。接着从成交量上看，近期成交量一直处于地量格局，这说明股指短期下跌跟风盘不足。但是我们也要看到股指上方的MA5,10,30,60这四条均线都成空头排列形态，说明股指上方的压力相对较大。最后从K线角度上看，大盘在周一的那根K线是“断头侧刀”K线，这种形态也说明股指上方有较强的阻力。
　　因此综合技术面判断，我们认为大盘上攻有心无力，下跌跟风盘不足，短线或窄幅震荡整理。操作上，我们建议投资者不必盲目悲观，建议稳健型的投资者可适当布局204001系列的债券回购品种，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当布局最近的超跌股和有三季报高送转预期的个股。

　金证财富通：空头走向衰竭 超跌反弹可能性增强

　　本周股指再次延续调整的弱势格局，创下了调整新低，周K线上呈现出一根光头光脚的大阴线，所幸的是量能出现了明显的萎缩，表明市场在释放空头风险的同时市场的做空动能正在走向衰竭，加上本周市场连续的调整，股指存在急跌急反弹的可能性非常之大。所以，下一周市场出现超跌反弹行情的可能性也将进一步增强。所以，下一周市场探底回升的概率是相当之高的，操作上建议从以下几个方面把握预期的超跌反弹行情。首先，应该规避应该规避的风险，在创业板10月份即将迎来解禁高峰的时候，创业板大批量的解禁洪峰或许会对创业板造成强大的冲击，投资者应该对创业板进行规避，特别是那些上市时间即将达到三年限制解禁的相关个股更要加以防范。其次，把握存在超跌反弹时可能率先上涨的相关品种。如受益QE3的资源类品种，像黄金、煤炭等有色金属；受益业绩稳定，三季报业绩稳健增长的农林牧渔；受益“双节”长假带动消费增长的品种，如酒店旅游，酿酒食品、医疗保健等均是节前可以进行好好把握的一些具有潜质的投资标的。（孙武林）