主题：券商评级：云南白药获买入评级

评级：中性

评级机构：宏源证券

公司产品品质行业领先，但因定位不明晰导致销售出现困难。原有的礼品和特产定位限制了公司的发展，公司重新将产品定位为快速消费品，将针对商超开发两款休闲食品包装，同时专卖店中原有300个产品收缩为100个。

我们认为进军商超的方向正确，但商超和休闲食品的竞争更加激烈，公司需要面对高额的费用和严格的考核，专卖店的租金和人员成本压力也较大，转型效果有待观察。公司年内目标开发1000个商超终端，单店月销售达到5万元。人员已基本招聘到位，10月份开始正式运作；同时公司升级专卖店，并在主要城市收购直营店，为加盟店树立经营标杆。

预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.764元、0.852元和0.981元，维持“中性”评级。

云南白药（000538）

评级：买入

评级机构：东方证券

云南白药牙膏在上市几年内一直保持高速增长，2011年销售额超11亿元。目前我国牙膏市场规模约在150亿元左右，云南白药牙膏占比约7%，在高端市场中市占率第一，预计未来两年内仍将保持略高于行业的增速。去年公司针对吸烟人士推出的朗健牙膏上半年销售情况良好，估算今年上半年收入在3000万元左右。

公司新产品广告投入费用较多，主要在健康品事业部，养元青是公司重点推广的品种。但整体销售费用率仍呈下降趋势，是公司主动调整的结果，预计今年全年整合措施仍将继续显效。此外，公司主要原材料三七价格在5月后整体呈下降趋势，预计随着9月三七进入大量产新后，价格仍将下降，有利于公司控制成本。

预计公司2012年~2014年每股收益分别为2.26元、2.88元、3.69元，考虑到公司在日化领域较广阔的成长空间，维持“买入”评级。风险提示：中药材价格波动；新产品推广低于预期。

欧亚集团（600697）

评级：买入

评级机构：海通证券

经济下行周期中，公司所处吉林地区消费环境优，从而有较好防御性，公司拥有13家百货门店共128.1万平方米自有物业（权益自有物业94.3万平方米）及21家超市门店，2012上半年依然保持29.44%的收入增速，在主要零售上市公司中排名第二。预计公司1至8月收入增速约27%，其中欧亚卖场35%以上，欧亚商都6%左右，省内其他门店维持20%以上增速。

公司店龄结构年轻，成长门店（3-5年）和次新门店（1-3年）面积占比合计为55%，优于行业，有利于未来期间保持较快收入增速，而以低成本自有物业为模式的扩张对应更平稳的资本开支。此外，公司激励保障业绩稳定成长，高管增持驱动利益一致性，分红传统优良。

预测公司2012年至2014年摊薄每股收益分别为1.26元、1.61元和2.1元，其中地产贡献的每股收益分别为0.05元、0.1元和0.2元，考虑公司的业绩复合增长以及自有物业情况，维持“买入”评级。风险提示：东北地区经济波动；公司外延扩张（尤其是外地扩张项目）的培育期问题；地产项目确认的不确定性。

红宇新材（300345）

评级：强烈推荐

评级机构：第一创业证券

公司专注于球磨机耐磨铸件的高端产品及技术服务。据测算，各下游行业累计消耗铬系磨球等耐磨铸件达240多万吨，市场规模超过160亿元。公司生产的铬锰钨系耐磨铸铁具有极强的耐磨性，性价比最高，是公司借以迅速扩大市场份额的核心竞争力。公司也是国内唯一高效球磨节能技术解决方案提供商，这也是区别于其他耐材企业的竞争优势。

预计公司2012年~2014年每股收益为0.72元、0.98元和1.39元，给予“强烈推荐”评级。风险提示：1）募投项目产能投放进度不及预期；2）下游行业景气度创新低；3）核心技术人才流失等。（朱雪莲 整理）




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