主题：十大机构看后市：A股已逼近两大历史极限

北京首证：深市阶段性见底迹象明显 后市进入震荡筑底

【今日市况】

周一两市大盘整体呈现低开高走的格局，早盘股指惯性低开，创出新低后出现小幅反弹。截至收盘，两市大盘双双收小阳线。板块处于普涨状态，其中水泥、传媒娱乐、煤炭板块领涨，上涨幅度均在2%以上。沪指报收于2033.19点，上涨6.5点，涨幅0.32％，成交455.8亿，深成指报收8310.94点，上涨109.41点，涨幅1.33％，成交438.7亿，两市合计成交894.5亿，与上一交易日量能基本持平。

【周边市场】

美股涨跌不一，黄金上涨0.4%，原油上涨0.5%，欧股收高0.5%

美东时间9月21日16:00(北京时间9月22日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌17.77点，收于13,579.16点，跌幅为0.13%；纳斯达克综合指数上涨4.00点，收于3,179.96点，涨幅为0.13%；标准普尔500指数下跌0.14点，收于1,460.12点，跌幅为0.01%。纽约黄金期货价格周五收盘上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨7.80美元，报收于每盎司1778美元，涨幅为0.4%，创下自2月28日以来的最高收盘价，当时纽约金价报收于每盎司1788.40美元。纽约原油期货价格周五收盘上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)11月份交割的轻质原油期货价格上涨47美分，报收于每桶92.89美元，涨幅为0.5%。在本周的交易中，纽约原油期货价格、下跌了6%。欧股周五收高，银行股与制药股领涨，泛欧斯托克600指数上涨0.5%，收报275.78点。英国富时100指数当天大部分时间在涨跌之间波动，收盘下跌0.03%，报5852.62点。德国DAX30指数上涨0.8%，收报7451.62点。法国CAC40指数上涨0.6%，收报3530.72点，西班牙IBEX35指数上涨2.6%，收报8230.70点。

【后市研判】

在煤炭产能和运能逐渐释放、下游需求疲弱不振的背景下,煤价上涨的基本面已得不到有力支持,供需张力已从紧平衡转为弱平衡,结合目前煤炭供需情况,我们认为,煤炭价格继续维持当前价格水平难以反弹是大概率事件。根据我们的预测,四季度经济仍在寻底过程中,因此我们判断,在经济仍在底部区域徘徊的前提下,火电股的逆周期属性仍将持续,其盈利趋势仍将向上;但是火电作为典型的公用事业行业,价格受到政府的严格管制,使其注定无法成为高利润行业,这也注定了其存在政府或社会能够接受的盈利能力上限,而合理的ROE水平则起到决定作用。参考目前电力股的股价水平,已回调至前期水平,但是在经济面继续寻底的宏观假设下,短期电力行业盈利改善的确定性使其在目前价位是良好的绝对和相对收益,后市有望强于大盘。

消息面，住建部有关负责人近日表示，将继续指导督促限购城市严格执行住房限购措施，确保限购措施实施效果。适时对执行调控政策不力、放松调控政策，造成房价过快上涨的地区实行问责。加快研究并完善房地产市场调控政策措施，完善房地产市场调控长效机制。由于房价高企，不仅照成实体经济产业空心化、全民高利贷等经济恶果，还带来严重社会财富分配不公等政治、社会问题。因此可以理性预期，一个良性政府应该把房价问题放在民生问题的首要位置，指望靠房地产拉动GDP目前来看，似乎不太现实，这也是这一次稳增长政策侧重于铁路、地铁等基础设施建设。对于房地产调控，我们认为下一届政府仍将把其作为一项重要工作内容而继续维持调控。

今日沪指2000点险些被破，这似乎更加坚定空头攻破2000点的信心。我们认为，就目前点位而言，2000点附近大盘已经持续下跌近5个月，月线目前5连阴，从历史经验看，5连阴是历史极限，这预示这一次调整或进入阶段性尾声，2000点破与不破意义不大。目前，政策面，无论是国内或国外均对市场构成利好，造成持续下跌原因主要是下跌本身，这种下跌使信心脆弱，而信心恢复需要时间。从技术走势看，沪指有望在2000点附近构筑阶段性低点，而深市阶段性见底迹象更加明显，因此我们认为，后市有望进入震荡筑底，目前点位过度悲观并不可取。

【首证视点】

张育军：境外机构投资者对A股投资需求强烈

22日，张育军在广西南宁参加第九届中国—东盟博览会上透露，目前沪深交易所在海外进行路演，引起了投资人的良好反应，境外主权基金、养老基金等长期机构投资者普遍看好中国市场，对A股市场投资需求强烈，申请投资额度积极性都很高。

该消息A股市场中性偏好，张育军还表示，将进一步深化新股发行制度改革，强化市场约束和信息披露，完善新股价格形成机制，控制二级市场盲目炒新。证监会还大幅降低市场运行费用，研究制定了上市公司员工持股计划管理暂行办法，提高上市公司自身的研究能力。证监会将坚持对内幕交易、市场操纵等违法违规“零容忍”。

【短线预测】

弱市反弹

看涨


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大摩投资：2000点保卫战打响 持续性热点板块值得关注

今日上证指数报收2033.19点，涨6.50点，涨幅0.32%，成交455.76亿元；深成指报收8310.94点，涨109.41点，涨幅1.33%，成交438.73亿元；中小板指报收4171.47点，涨34.98点，涨幅0.85%；创业板指报收690.34点，跌0.80点，跌幅0.12%。两市共有1559只个股上涨，693跌，涨跌比为2:1。非ST类涨停个股14家，无跌停个股。

今天两市小幅低开，深成指创出新低，沪指早盘直逼2000点关口，11点左右，券商、保险两大金融权重板块早盘发力拉升指数，指数快速上涨。临近尾盘有色、煤炭复苏，接力金融权重带动指数第二波上涨。盘面上，水泥领涨；造纸、公路桥梁领跌。

综合来看，今天两市在刷出新低之后触底反弹，走势基本与上周五类似，成交量也跟上周五基本持平。金融权重护盘拉升，有色金属尾盘锦上添花，深成指涨幅超过1%。上证暂时脱离2000点关口。但是今天两市成交量依然不足，临近季末和长假，银行间拆解利率持续走高也显示近期市场资金面仍比较紧张，而且下周面临长假，一些主力资金也会相对比较谨慎，未来一周市场成交量应该不会太高，市场维持弱势反弹的概率较大。操作上建议投资者近期还是以观望为主，重点关注具有持续性的热点板块。

华讯财经：股指探底回升 大盘阶段性底部或将来临

周一股指早盘小幅低开，盘中震荡下行一度再创新低，盘中受建材、机械、券商等权重板块走强影响，股指探底回升，日K线呈现小阳线走势，短期依然暂受5日均线压制。成交量方面，依然维持萎缩状态，市场氛围较为低迷。

监测数据显示，今日上证综指开盘2015.77点，最高2040.85点，最低2005.26点，收报2033.19点，上涨6.50点，涨幅0.32%，成交455.76亿；沪市647家上涨，304下跌；今日深证成指开盘8148.37点，最高8364.31点，最低8095.52点，收报8310.94点，上涨109.41点，涨幅1.33%，成交438.73亿；深市1103家上涨，489家下跌。

【盘面观察】：

盘面上：两市继续呈现弱势震荡走势，市场整体表现较弱。涨幅榜上，建材板块盘中走强，其中秦岭水泥、四川双马双双涨停，带动板块内个股逆势上涨。据了解由于受扩大投资政策利好影响，水泥行业需求有望提升，相关水泥企业业绩有望回暖，后市有望持续活跃。传媒板块盘中走势活跃，其中出版传媒强势涨停板，带动板块内个股跟涨。近期文化部办公厅近日印发《文化部“十二五”文化科技发展规划》，利好文化传媒上市公司，市场或对传媒行情产生憧憬，可适当关注。券商板块盘中也表现强劲，其中国金证券一度攻击涨停，带动板块内个股跟涨，目前券商板块全线飘红。近期《金融业发展和改革“十二五”规划》提出要积极支持证券公司做优做强，鼓励证券公司通过上市增强实力，提升竞争力，明确利好券商板块，券商板块有望迎来投资机会。跌幅榜上，交通运输、石油、钢铁等板块表现疲软，对于股指形成一定拖累.

【观点】

华讯投资认为，宏观政策，证监会主席助理张育军日前在第九届中国-东盟博览会期间表示，目前沪深交易所在海外进行路演，引起了投资人的良好反应。境外主权基金、养老基金等长期机构投资者普遍看好中国市场，对A股市场投资需求强烈，申请投资额度积极性都很高。他还表示证监会目前正统筹协调，周密安排，确保退市制度平稳实施，维护好投资者合法权益。证监会为退市制度实施做周密安排的消息对于一些ST股以及绩差股来说无疑是一个打击，长远有利于A股健康，短期内有一定的不利影响。.

展望后市：周一股指小幅低开，盘中震荡下挫，创出本轮低点后，股指探底回升，短线将面临，5日均线压力，目前日K线呈现小阳走势。成交量方面依然维持低迷状态，今日虽然探底回升，但是如不能有效放量的话很难确立目前就是底部，预计后市将延续震荡走势。操作上，轻仓为主，注意控制风险。

巨丰投顾：2000点关口现神奇反转 尖底形态概率大增

【盘面】：受上周股指连续大跌惯性影响，今日两市再度中幅低开并快速下跌，在接近2000点整数关口上方出现持续低位震荡，11时之后股指在券商、水泥板块的带动下走出快速反弹的行情，至中午收盘股指已翻红；午后股指继续横盘震荡，14时之后再次冲高至5日线附近，尾盘小幅回落并终以阳线收报。

板块方面：周期类股今日再次出现异动，水泥（秦岭水泥、四川双马、宁夏建材、祁连山）、煤炭（西山煤电、安远煤业、盘江股份）、铁路基建（鼎汉技术、太原重工、中铁二局等表现强劲；另外，传媒娱乐（出版传媒、划策影视、天舟文化、光线传媒）、有色金属（云南锗业、驰宏锌锗、精艺股份）等也有不错表现。

综合全天来看：今日早盘出现低开后的恐慌性下跌，在逼近2000点附近的时候出现了反弹，并在金融、水泥等周期股的带动下最终演化为日内中幅反转行情，全日震荡近35点，显示2000点整数关附近出现了一定的心理抵抗，预计后期继续维持震荡筑底的概率较大。

【消息面】：中共中央、国务院近日印发了《关于深化科技体制改革加快国家创新体系建设的意见》，提出要促进科技和金融结合，创新金融服务科技的方式和途径，加大多层次资本市场对科技型企业的支持力度，扩大非上市股份公司代办股份转让系统试点。《意见》明确了今后发展目标，“十二五”期间，完善国家创新体系，科技进步贡献率达到55%左右；确立企业在技术创新中的主体地位，企业研发投入明显提高，全社会研发经费占国内生产总值2.2%。

【技术面】：今日两市出现连续快速下跌之后的日内探底反弹行情，沪指最低点在2000点上方，最高点触摸了5日均线，显示短期市场受到5日线压力的同时，也受到2000点整数关口的心理抵抗。

【巨丰观点】：上周股指连续大跌，沪指单周暴跌4.57%，创下本年度第一大周跌幅。今日市场再度惯性中幅低开，在绝大多数投资者坚信跌破2000点的敏感时刻，于2000点上方产生了日内逆转。上周五我们谈到，本次大盘的底部构筑较为复杂，当双底形态失败之后，底部以尖底形态形成的概率超过50%，历史上最著名的尖底形态为：1996年1月19日512点和2008年10月28日1664点均为破位后形成的尖底；就短期来说，巨丰投顾所遗憾的是今日沪指没有一次性击穿2000点，而是在2005点产生了反弹；遗憾的原因在于跌破2000点的心理冲击对底部的形成有非常大的作用，而今日没有一次性跌穿2000点，预期着市场底部有可能推后，而调整周期也将相对延长。鉴于目前市场的复杂性，建议投资者继续控制仓位为宜。

广州万隆：大盘守住2000点 A股已逼近两大历史极限

周一上证收盘2033点，涨0.32%."黑周一"今天没有得逞，而是在跳空低开后展开反攻。之所以多头"有恃无恐"，或是和股指的时间和空间两方面均达到或逼近历史极限有关！我们认为，目前险守2000点，但在管理层重磅救市措施未明确出台前，震荡仍将继续。而只要股指不出现主跌的单边跌势，则均是结构性行情展开的良好机会，即近期反复出现的"指数搭台、题材唱戏"局面。因此，精选个股仍是投资者当下的第一要务！

从时间上看，本月若不能收复2044点，则月线5连阴。回顾A股历史，指数连续下跌5个月的情况仅4次：1994年3月到7月、1995年9月到次年1月、2003年6月到10月、2004年4月到8月。而连跌超过5个月的情况则没有，可见，连跌5个月是历史调整周期的极限，目前时间已经到达。而从空间上看，A股自"诞生"以来，经过复杂的演化，形成了一条长期趋势线，这条线代表市场的极限成本。从季线图上可以清晰看到，第一个低点386时，股指轻碰了极限成本就被迅速拉起；325时，股指在极限成本下2个月，第三个月迅速拉起；512时，成本下3个月；998时2个月，1664时，股指接近极限成本值1445.绝大多数时间股指都在此极限成本之上。由此，有分析认为：在没有实质做空机制情况下，市场的长期趋势线永远不会破！但需指出的是，目前空间上尚有一定距离，而时间已经到达，可见股指短期维持震荡概率较大。

当前，宏观经济形势仍不容乐观，且8月份CPI已开始反弹。投资者对中央救市的信心较低，普遍觉得转型和改革困难重重，需要长时间消化。但我们认为，在控通胀与保增长、维稳与改革的双重压力下，救市政策或将加码。首先，继近期宣布批复万亿项目后，发改委近日又公布批复宁波和石家庄两大国际机场的改扩建工程的可研报告。而鉴于09年的经验，中央此轮投资将力求避免盲目扩大，因此资产证券化改革有望深化。其次，从更深角度看，当前市场不稳定因素较多，因此吸引民资既可以解资金难题、又可以安抚民资情绪，具有较强的动机。再次，消费和出口方面，汽车消费刺激、建材下乡、电子商务平台建设、流通领域税收减免优惠、出口退税和补贴力度加大等措施或将出台。最后，针对市场层面，我们在午评中也指出，降低税费、控制IPO节奏、引资入市、新股发行改革等实质性利好组合拳也有望打出。可见，救市政策的加码空间和出台概率仍然相当大，一旦这些措施出台，将和技术面形成共同作用，为市场带来难得的契机！

综合来看，目前政策做多信号不断，且随着十八大临近而越发强烈。且股指的连续下跌，其跌势延续的概率也将越来越小。因此，投资者宜以清醒的眼光看待目前的行情，不为指数短暂下跌所惑，应紧跟政策方向精选个股为主！

钱坤投资：2000点附近存在超跌反弹动力

上周末我们指出：上证指数创新低后短期跌幅过大，部分权重股开始抵抗下跌，下周上证将转入横盘振荡期。今天大盘低开，随后横盘震荡整理，上证最低下探至2005点。接近中午时分，水泥股再次充当了反弹先锋，四川双马快速封住涨停，其他水泥股也大涨，同时机械股如山推股份、中联重科等开始跟涨。历来活跃的券商股也出现抢反弹的资金，国金证券盘中冲击涨停。下午有色煤炭也纷纷揭竿而起，有色股以云南锗业为代表，煤炭股中西山煤电成为领头羊。权重板块反复冲击后上证终于收出了一根小阳线。截止收盘，上证收于2033.19点，上涨6.5点，成交455.8亿。深综指涨0.77%，中小板指涨0.85%、创业板指跌0.12%。

消息面上，多个地方政府相继推出重大项目，如四川推出3.67万亿重大项目，受此影响四川双马涨停。云南省推出收储计划涵盖有色、化肥、焦炭、钢铁等多个行业，涉及多家上市公司。同时，云南还推出电价优惠政策，大型企业的用电直购政策再次被提出。云南锗业尾盘封住涨停。

盘面上，基建类股再次成为反弹的主要力量。水泥股中秦岭水泥、四川双马涨停，宁夏建材、江西水泥等水泥股大涨。铁路股中，新筑股份、太原重工、鼎汉技术涨停。机械、有色、煤炭、券商等权重板块中都有资金抄底，并出现大涨的领军个股，但在尾盘股价有明显回落，量能跟不上是主要原因。

后市方面，由于权重股的反弹暂时止住了大盘的下跌趋势，并且在节前大资金仓位已经降得比较低，大盘超跌反弹的动力有进一步增强。建议投资者关注受益地方投资的大类基建板块以及受益QE3的个股。

湘财证券：大盘2000点或有惊无险

周一上证指数跳空低开，探底反弹，终盘以小阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩。板块方面：水泥板块、券商板块、军工板块等走势较强，黄金板块、运输物流、汽车板块等板块走势较弱，排在跌幅榜前列。

从大盘的走势上看，早盘指数创出调整新低的时候，包括水泥板块在内的多个板块开始活跃，随着指数开始反弹，活跃的板块越来越多。值得注意的是，今日第二个小时的成交量明显放大，仅略低于第一小时的成交量。笔者认为，成交量放大，指数单个小时出现1%以上的反弹，说明已经有资金在2000点上方进场做多。另外，近期很多投资者都在等着大盘跌破2000点后出现恐慌时进场，笔者认为这样的想法视乎欠思考。历史经验告诉我们，每一次多数投资者期望的事情都不会发生，上证指数真的跌破了2000点，大盘可能继续向下，跌到更深一点的位置。盘口上看，今日早盘大盘的表现应该能够说明机构投资者的动向，并不希望大盘跌破2000点整数关口。

从大盘的技术形态上看，上证指数在时间通道理论提示的重要转折点探底反弹，虽然指数没能出现较大幅度的上涨，但日K线却拉出了一根很有代表性的阳线。日K线形态来看，大盘的K线组合正在由弱转强，只要本周上海市场的日均成交量放大到650亿元左右，大盘反弹的力度就会很大。

操作上，大盘能否持续放量是中短期走势的关键，投资者暂时持仓等待大盘明朗。如果成交量如期放大，可考虑进一步增加仓位。

东吴证券：大盘节前或以平稳收官

周一大盘呈现先抑后扬走势，并最终以阳线报收。具体来看，早盘沪指惯性向下调整，并最低下探至2005.26点，2000点整数关岌岌可危，但随后在水泥、建材等前期活跃板块强势启动的推动下，股指顺利翻红，午后教育传媒、保险、机械等板块也逐步发力，最终两市除黄金、钢铁、交通设施等少数板块微幅收跌外，其余多数板块均以红盘报收。个股方面，今日共有出版传媒、秦岭水泥等15只个股涨停，且无一个股跌停。

新股发行缩水股指触底反弹

周一是洛阳钼业的网上申购日，先前市场曾一度认为该股的IPO将带来大盘股的又一次暴跌，其36.46亿元的原募集资金量将给市场带来沉重的打击，但在最终方案曝光后，人们才发现是虚惊一场，最终融资额仅为6亿元，甚至不及一些中小板和创业板新股。发行价格和发行量的双降无疑是相关监管部门出于对于市场维稳的考虑。同时洛阳钼业发行市盈率仅为13.64倍，远远低于有色金属行业的平均市盈率，这是一级市场让利于二级市场的表现，同时也符合前期新股改革的方向。整体来看，原本认定为会对市场造成重要打击的洛阳钼业IPO，其负面影响远低于之前的预期，周一股指的触底反弹与这不无关系。此外结合上周央行放量逆回购以及之前铁路基建投资增近千亿等，管理层救市的意图越来越清晰。

整体估值下滑创业板尤为明显

众所周知目前A股估值已经显著具备了长期投资价值，但最佳买入点仍未明确。具体来看，从估值方面看，上周市场整体估值水平出现明显回调。分市场来看，目前沪深300指数静态PE已经不足10倍，且仍在继续下滑。同时创业板和中小板的估值水平分别在32倍和27倍左右。值得注意的是，近期创业板估值下跌幅度最大，一方面反映出创业板三季度整体业绩再度下滑预期，另一方面也是对十月份首批上市公司解禁潮即将到来做出了提前反应。从业绩方面来看，目前整体经济仍然没有出现明显改善迹象，政策稳增长预期正在逐步被消化，在经济未取得实质性改善之前，上市公司业绩也很难取得显著改善，这也成为市场整体估值水平无法持续提升的主要因素之一。

本周或以平稳收官

本周为2012年三季度最后一周，同时也是十一长假前的最后一周，我们认为本周行情或以平稳收官。理由一：历年表现涨跌各半。从历年国庆长假前一周大盘表现来看，在统计的2001-2011年共11年的数据中，共有5次上涨和6次下跌，未见明显的涨跌规律；理由二：2000点存强支撑。目前上证综指再创调整新低，中期向下格局再度确立，但2000点整数关口作为一个重要的心理支撑位存在较强的支撑，短期沪指在2000点附近弱势震荡概率较大；理由三：维稳行情所需。在上周出现大幅下跌后，洛阳钼业融资额紧急缩水，政策护航因素不可忽视，本周继续大幅下跌概率不大。因此综合来看，我们预计节前行情或以平稳收官，股指涨跌幅度有限，同时成交量或逐日萎缩，建议稳健性投资者持币过节，以规避长假期间政策、经济等方面的不确定性因素。