主题：金发科技公司债投资价值分析

金发科技公司债（08金发债）此次发行规模不超过10亿元，票面价格100元，票面年利率预计为8.2%。利息支付日为每年的7月24号,债券期限5年， 2013年7月24日支付最后一期利息并返还本金。中诚信证券评估给发行方、债券的评级是AA-。

　　 08金发债是即08新湖债后在上交所上市的第二只无担保的信用债，比较目前已发行的信用债08中联债和08新湖债，08金发债在条款设计上没有内嵌任何特殊条款，甚至包括目前普遍采用的投资者回售权利。

　　 通过对08金发债的评估，我们认为：无担保所导致的较低信用评级使其风险敞口较大，但是作为风险补偿，发行票面利率并没有达到应有的高收益。相对而言，08金发债风险收益并没有完全匹配。按照100元面值的申购价上市后可能存在（-0.32%、-1.48%）的资本利得负收益。因此，不推荐投资者在一级市场上进行平价申购。

　　 通过利率和到期收益率的敏感性分析，我们认为08金发债上市后合理价位应在98.52-99.48元之间。债券上市之初，如果二级市场上债券价格回落到99.48元之下，建议有风险承受能力的投资者可以适当买入。


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