主题：信达证券：外运发展 目标价7.4元


2012年09月25日09:12 来源：和讯网

信达证券：冯磊 2012-09-24
行业名称 交通运输 评级类别 无 评级变动 无
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本期【卓越推】的股票是：外运发展(600270,股吧)（600270），维持之前的推荐。
核心推荐理由：1、银河航空起算保障未来增长。银河航空（公司持股 51﹪）自 08 年运营后持续亏损，2011
年更出现了 3.4 亿元的较大亏损，拖累公司整体业绩增长。公司计划于 2012 年内清算银河航空。由于公
司于 2011 年已计提减值准备，预计银河航空清算对公司 2012 年业绩预测无明显影响。清算损资产将为
2013 年业绩增长提供保障。
2、中外运-敦豪在国际快递市场居于龙头地位。外运发展盈利主要来源于对国际快递业子公司中外运-敦豪
（公司持股 50﹪）的投资收益。中外运-敦豪在中国国际快递业中市场份额约 35﹪。预计 2012 年中外运-
敦豪盈利约 10 亿元，公司对其投资收益约 5 亿元。
3、估值低于国际水平。目前外运发展总市值 56 亿元，扣除账面自由现金 12 亿元与股票投

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