主题：长江电力事件点评:丰水期来水明显好于预期

公司公布2012年前三季度发电量完成情况。根据公司初步统计，由于长江上游来水较去年同期偏丰39.30％，截至2012年9月30日，在三峡地下电站6台70万kW机组全部投产发电的基础上，公司前三季度总发电量约905.51亿千瓦时，较上年同期增加24.34%。其中，三峡电站完成发电量约777.21亿千瓦时，较上年同期增加29.27%；葛洲坝电站完成发电量约128.30亿千瓦时，较上年同期增加1.02%。


点评丰水期来水偏丰，第三季度发电量43.5%2012年第三季度，受丰水期来水偏丰的影响，公司第三季度发电量同比增长43.5%，明显好于上年同期；其中三峡电站完成发电量429.24亿千瓦时，较上年同期增加52.17%；葛洲坝电站完成发电量约54.41亿千瓦时，较上年同期略降1.66%。三峡电站发电量增长是公司发电量增长的主要原因，公司盈利能力随着来水量的增加而快速提升。


成功收购集团资产，后续仍存在注入预期在2011年8月公司成功收购三峡集团地下电站第一批资产（3*70万千瓦）的全部发电股权后，又于今年9月收购地下电站第二批资产（3*70万千瓦）的全部发电股权。地下电站资产收购，将消除公司与三峡集团的同业竞争，提升三峡电站整体运营质量和运营效率，有利于公司长远发展。


目前，除公司现有资产外，集团旗下仍有丰富的储备项目，在建及拟建项目的装机容量约是公司的1.6倍，未来注入预期仍然比较强烈。


投资建议：维持“推荐”评级由于丰水期来水明显好于预期，我们将2012年公司的基本每股收益由0.53元上调至0.56元，考虑到未来仍有强烈的资产注入预期，我们继续看好公司长期投资价值，维持公司“推荐”评级。


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