主题：进军万亿保证金市场：公募蜂拥交易型货币基金

[ 尽管名称各异，但针对的市场较为一致，满足投资者盘活保证金的需要，是公募推出交易型货币市场基金的主要目的 ]

　　继短期理财基金之后，又一大固定收益类产品在行业内掀起热潮。证监会公布的基金募集申请情况显示，自从9月5日汇添富上报了收益快线货币市场基金之后，截至9月27日，已有华夏、易方达、银华、华宝兴业等多家基金公司陆续上报了创新型货币市场基金。其中，汇添富申报的产品已于9月28日获批，最早可能在本月进入发行程序。

　　形式各异目标相同

　　早在两三年前，基金行业内就有货币市场ETF基金的提法。据了解，目前申报的这类货币基金同样是在交易所上市，并且能够实现T+0交易，具备了一些ETF基金的属性。不过，与传统ETF基金不同的是，这些公司上报的货币基金无法采用实物的方式进行申赎，只能以现金进行，也没有对应的指数标的。

　　业内人士对《第一财经日报》记者表示，这些差异性特征使得监管层觉得“货币ETF”这个名称并不适合此类基金，因此将它改称为交易型货币市场基金。

　　不过，各家基金公司在申报时采用的名称也不尽相同。譬如，最早申报的汇添富基金采取了“收益快线”这一名称，而华夏和易方达则分别强调“保证金理财”和“现金管理”，银华和华宝兴业的此类产品则选择了“交易型货币基金”这一称呼。

　　尽管名称各异，但此类基金针对的市场较为一致。每到投资者空仓时，证券账户闲置的资金只能享受0.5%的活期存款利息，即使在股市低迷时，全国的保证金总数额也达到上万亿元。满足投资者盘活保证金的需要，是基金公司推出此类货币市场基金的最主要目的。

　　“当客户的资金闲置时，可以在交易所内购买交易型货币市场基金，获取高于银行活期存款数倍的收益，而当需要购买股票时，可以即时将货币基金赎回。”一位基金公司固定收益人士称。

　　由于客户随时可能有投资股票的需求，保证金理财对流动性的要求也更高，只有具备了T+0属性的产品才能更好地满足保证金理财的需求。尽管目前交易所内已经上市了很多可以实现T+0的ETF基金，但这些基金此前多为权益类产品，在股市低迷期，根本无法满足投资者分散投资的需要。从投资标的而言，交易型货币基金和债券ETF基金是权益类市场的重要补充。而后者的推出尚有诸多技术难点。

　　向券商要“地盘”

　　从去年开始，投资者保证金理财的需求开始被市场发掘并重视起来。在信达证券率先推出了“现金宝”业务之后，多家券商陆续推出了保证金理财业务。目前最高的7天年化收益率约为3%左右。

　　此前券商的资产管理业务门槛一直是5万元，券商的“现金宝”业务门槛较高。在证监会出台资产管理业务新政之后，这类业务的门槛将有望降低至一万元。而基金公司的交易型货币市场基金的门槛为1000元。此外，目前券商的“现金宝”业务管理费较交易型货币基金要高。

　　对基金公司而言，设计交易型货币市场基金最大的难点在于改造清算系统，实现T+0交易。一位参与货币市场ETF开发的业内人士指出，券商的“现金宝”业务涉及到的主要清算对象是券商和银行，券商目前的交易系统完全可以实现。但交易型货币基金需要在交易所上市，又能用保证金自由申赎，结算和清算体系将涉及券商、基金公司、交易所和商业银行，现有的货币基金的结算和清算体系面临较大改变，实现T+0的难度较大。

　　目前货币基金的申赎周期是T+1到T+3不等。


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