主题：大肆收购公司股权 华邦制药的出价慷慨

在收购公司股权过程当中，华邦制药的出价显然算得上慷慨。

　　以收购河北万全宏宇49%股权为例，北京恒信德律资产评估公司以2011年10月31日为基准日开出的评估价为2.6324亿元，较净资产2.1873亿元有20.34%的溢价。正是在这样的情况下，华生春通过转让26.28%河北万全宏宇股权获得6897万元现金，而蒋康伟则通过转让的22.72%河北万全宏宇股权获得5963万元。



　　令人惊讶的是，在华邦制药完成收购后，河北万全宏宇的净利润出现了大幅下滑。河北万全宏宇2010年的净利润为4455万元，2011年1-10月的净利润为2664万元，但在2012年上半年，河北万全宏宇实现的净利润仅为161.39万元，按全年322.78万元净利润推算，其盈利尚不足2010年的十分之一。

　　在收购河北万全凯迪过程中，虽然河北万全凯迪2011年亏损336万元，但华邦制药仍按净资产平价收购。不过，收购完成后河北万全凯迪的表现亦令人失望。在2012年上半年，河北万全凯迪继续亏损112.5万元。

　　至于在收购上虞帝瑞云涛、大丰帝瑞云涛的过程当中，由于华邦制药方面并未披露上述两家公司的历史财务报表，因此无法测算其损益情况。

　　但从斥资7500万元收购上虞帝瑞云涛30%过程可以看出，上虞帝瑞云涛整体估值为2.5亿元，根据华邦制药披露的“上虞帝瑞云涛在2012年上半年录得475万元净利润”推算，上虞帝瑞云涛2012年如能实现950万元净利润，该笔投资的年化收益化仅为3.8%。

　　“这样的收益率非常低！”一位重庆资本界人士表示，银行三年期的存款利率便是4.65%，这一数据都远远高于3.8%的收益率。


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