主题：东风汽车公司三季报前瞻研究报告:核心产品销量小幅回升


2012年10月08日13:26浙商证券
1-8月,公司发动机产品销量降幅收窄
2012年1-8月,国内重卡销量下滑31.16%,受此影响,公司子公司东风康明斯发动机有限公司发动机销量下滑3成以上,跟重卡销量下滑幅度持平。但从6~8月的国内重卡销售数据来看,由7月份的38873台下滑到8月份的38271台,环比下滑1.6%,而公司发动机产品销量出现小幅回升,从6月份的11457台上升到7月份的12371台,以至到8月份的12500台。但由于东风康明斯在公司对公司业绩中占比近三年的均值在130%左右,所以公司3季报的业绩仍不容乐观。
新品投放是看点
2012年下半年,公司战略性新产品东风御风、俊风CV03以及东风力拓将逐步上市,这些产品将提升公司品质形象和盈利能力;另外公司以提高轻卡产品结构方式提升轻卡产品盈利能力,适当调整主要轻卡产品价格,力争减少本部轻卡业务亏损。
估值与投资建议
预计公司12-14年EPS为0.12/0.22/0.28元,考虑重卡市场的回升预期,以及东风康明斯的多元化及独立第三方战略将是驱动盈利增长的关键因素;另外公司新产品、新项目增强了企业发展后劲,给予公司股票“增持”的投资评级。
投资风险:重卡市场恢复达不到预期;轻卡市场竞争加剧。

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