主题：白云机场9月营运数据点评:环比进入淡季,同比增速稳定

投资要点

航空市场进入淡季,环比数据大幅下滑。随着旅游客源的回落,航空运输开始进入传统淡季,航空公司减少了运力投入,使得机场业务季节性下降。公司9 月份共保障航班30513 架次,环比下滑5.39%,实现旅客吞吐量393.7万人次,环比下滑6.42%。



业务同比增速稳定,航班起降架次和旅客吞吐量同步增长显示效率指标没有下降。公司9 月份航班起降架次同比去年增长了6.35%,增速比8 月回落1.6 个百分点,旅客吞吐量同比增长7.06%,略高于航班量增速,显示航班载客率同比没有出现下降。

货运业务增速稳定。公司9 月份处理货邮11.9 万吨,环比8 月增长14.03%,同比去年增速9.84%,业务增速稳定。

财务与估值

我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.68、0.71、0.59 元,以DCF模型测算,对应目标价7.96 元,维持公司增持评级。

风险提示

公司新的固定资产投资已经列入计划,预计将对业绩带来影响。公司面临市场波动和政策变动的风险,公司内生的投资驱动也可能拉低公司的整体收益。


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