主题：包钢股份：集团层面的铌、钪资源开发已经开始

投资要点：

稀土、铌等资源的分类堆放有利于未来开发利用

拟注入西矿拥有丰富的稀土资源，目前虽然还没有进行开发利用，开采过程中对稀土、铌、钪等多种资源进行分类堆放，如果需要，未来可随时对这部分资源进行回收利用。


集团层面的铌、钪开发利用已经开始

包钢氧化矿选矿搬迁及白云鄂博矿产资源综合利用工程已于9月开工奠基。资源综合利用工程不仅回收铁和稀土，还将综合回收氧化矿分选稀土后尾矿中的铌和钪等资源，集团层面的铌、钪资源利用已经开始。与集团的主东矿相同，本次拟注入的西矿也含有丰富的稀土、铌、钪等多种资源，铌、钪等资源优势也将成为公司继稀土后新的亮点。

稀土钢是公司钢铁业务的主要发展方向

富含稀土是公司钢铁产品的天然优势，稀土钢具有韧性好、耐腐蚀的特点。稀土钢的性能优势目前并未完全在价格上体现。公司未来把稀土钢的发展方向主要定位于汽车板领域，将更好发挥稀土钢优势，如果稀土钢的性能优势能够转化为价格优势，公司的业绩将值得期待。


估值与评级

我们预测公司12/13/14年每股收益分别为0.04/0.16/0.21元（2013年、2014年为备考业绩），"增持"评级，目标价6.5元。

风险提示

稀土资源是市场关注的主要热点，但稀土资源的开发进程存在不确定性，短期不会贡献业绩。



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