主题：东航上航重组障碍重重

东方航空和上海航空拟重组合并的事近日沸沸扬扬。24日，东航和上航双双发布公告称，双方并未就市场传闻的重组合并事宜进行相关的讨论和谈判。但双方的公告均从公司层面澄清，并未提及国务院国资委和上海国资委对于重组的态度。

　　
　　 记者致电上海国资委党委工作处人士，该人士表示目前尚无任何详情可透露，之前与国务院国资委确有过讨论，但讨论内容尚不便公开。而东航一中层人士告知记者，公司董事会曾讨论过此事，但重组没有那么简单。东航属于央企，上航属于地方国企，单从管理架构上就存在重组障碍。另外，公司管理层还是想援引外资，并无意跟国内航空公司合并。

　　
　　 政府或是重组推手

　　
　　 国金证券昨日发布报告认为，东航和上航同属上海基地航空公司，两家公司在上海的市场份额都不高，且航线时刻重叠，属于无差异化的直接竞争，两家公司还必须面对国内其他上海基地航空公司的竞争和“天空开放”下境外航空公司的“入侵”。东航和上航的合并重组有利于打造我国的国际超级承运人参与全球竞争，也有利于打造上海国际航空枢纽港地位，同时避免同属国有资产的“同业竞争”，实现航空运输业的“马太效应”。

　　
　　 但长江证券研究报告认为，目前上航和东航的财务状况均不理想，东航在三大航空公司中处于末位，而上航在与川航、深航、厦航等几家主要地方航空公司的横向比较中也无优势可言。排除双方合作带来的竞争优势之外，其联合重组对于缓解彼此的财务压力并无甚帮助，除非获得政府注资。

　　
　　 从近期的重组合并传闻看，东航和上航似乎对双方合并重组毫无准备。传闻的主要内容均是国务院国资委和上海市国资委正共同探讨、推进东航与上航之间的重组合并。

　　
　　 国金证券分析师曾旭认为，两家公司的控股股东分别是东航集团和上海联合投资，而东航集团和上海联合投资分别隶属于国务院国资委和上海市国资委。上一次民航业2002年的大重组是在政府指导下完成的，而目前国务院国资委和上海市国资委都在积极推进国企重组整合，因此，预计如此次重组传闻属实，政府指导依旧是推动民航业第二次兼并重组的主导力量。

　　
　　 重组障碍重重

　　
　　 即使政府有意重组，但重组障碍并不小。

　　
　　 首先，双方公司均无意与对方重组。上航管理层就对不断传出的重组消息明确表示，上航无意于被其他公司收购或重组。而东航此时仍一心引入新加坡航空，东航董秘罗祝平表示，目前东航的主要任务是奥运保障，公司也没有接到大股东也就是国务院国资委方面有关要求公司讨论与上航合并的通知。而东航还会继续跟新航就合作事宜再行协商。他表示，东航与新航合作有利于提高竞争力，但与上航重组只是资源整合。

　　
　　 此外，双方的控股股东分属于国务院国资委和上海市国资委。即使上海市国资委有意整合本土资源，促成双方合并，也需要跟国务院国资委协商。对此，上海市国资委人士告诉记者，关于此事的讨论的确有，但讨论尚未得出明确结果。而有媒体曾报道，经国务院国资委和上海市国资委讨论后，曾经商讨出两个原则，一是东航央企地位不变，二是上海市不谋求控股。该人士并未明确肯定与否，并表示奥运会以后才会详细探讨。

　　
　　 有分析师表示，如果东航和上航合并，将面临很高的整合成本，规模效应和范围经济效果还有待显现。通过对东航和上航的资本结构、现金流量和盈利能力分析，如要重组，政府注资伴随合并重组的可能性较大。如果国务院国资委要保持控股地位，就需要通过资本预算金的形式注资东航，上海市政府要打造国际航空枢纽港地位，必然对合并公司给予各种支持，包括政府注资、财政补贴、税收优惠、行政手段等。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。