主题：万科A：业绩增长确定 拿地依然积极

维持公司 12 年、13 年 EPS 1.03 元、1.22 元的盈利预测，当前股价分别对应
8.2X、6.8X PE，公司作为行业龙头和标杆企业，业绩确定，增长稳定，财务稳
健，并有望成为行业的整合者，考虑到当前估值水平接近历史底部，维持“强
烈推荐”的评级。
要点：
业绩概述。公司前三季度实现营业收入 461 亿元，同比增长 57%；实现归
属于母公司所有者的净利润 51 亿元，同比增长 42%；实现每股收益 0.46
元。
业绩符合预期。公司前三季度净利润增速低于营业收入增速的原因主要有
两方面：一是合作项目结算规模增长，少数股东权益占比增加 4.6 个百分
点至 17.3%；二是报告期内确认了较大规模的营业外支出。公司管控出色，
三项费用率同比下降了 1.3 个百分点至 9.5%。上半年结算均价为 11497 元/
平米，较 11 年同期 11861 元/平米的结

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