主题：热钱蜂拥入港金管局维稳 下一站A股?

欧美宽松政策的流动性外溢开始在亚洲区内引发连锁反应。近日，欧美大量资金涌向香港，迫使香港金管局时隔三年后再度入市干预，在近一周内已4次入市承接美元抛盘，变相向香港市场注入144亿港元流动性。

热钱蜂拥入港 下一站A股？

　　欧美宽松政策的流动性外溢开始在亚洲区内引发连锁反应。近日，欧美大量资金涌向香港，迫使香港金管局时隔三年后再度入市干预，在近一周内已4次入市承接美元抛盘，变相向香港市场注入144亿港元流动性。

　　部分涌港资金流入港股市场追捧H股及A股ETF，推动港股在外围股市疲弱的情况下，逆势连涨9日，昨日突破今年2月份的阶段性高位，创出逾14个月新高，收盘报21763.78点，成交额放大至686亿港元，较前三季度日均成交400-500亿港元大幅增加。此外，也有部分资金涌向离岸人民币固定收益产品，利用港元与人民币利差套利。

　　分析人士指出，本轮蜂拥而至的热钱是奔着人民币资产而来，这背后的动力，则是外资押注中国经济见底回升及人民币企稳走强。而近期，人民币对美元汇率也一改过去维持了近一个季度的弱势，不断创出2005年汇改以来新高。

　　AH股一直存在着较为紧密的联动性，最近H股被大举加仓的同时，QFII基金也被监测到资金流入。来自权威部门的监控数据显示，过去一周QFII股票账户净买入46亿人民币，创今年来最大单周净买入额。而过去一个月QFII的净买入量，已超过前期七个月的净买入总和。

　　截至昨日收盘，恒生AH股溢价指数收报98.97点，创逾14个月新低，这意味着当前A股整体上较H股处于折价状态，其中海螺水泥、中国交建、中国平安等，AH股价倒挂率更接近三成。分析人士认为，当前大盘蓝筹股的A股较H股更具投资价值，不排除后市热钱会向“洼地”汇集。


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港金管局一周四次入市干预 热钱涌入赌三类人民币资产

　近日大批资金涌港，迫使香港特区金管局在近一周内4次入市承接美元抛盘，变相向香港市场注入144亿港元流动性。但美元兑港元汇率依然贴近7.75强方保证水平，香港金管局预计，市场对港元的需求会持续，该局未来会继续入市干预，维持港汇稳定。

　　来自外汇交易员及券商投行的消息称，涌港热钱主要流向三类人民币资产：在香港上市的H股及A股ETF、离岸人民币固定收益产品及通过QFII渠道流向内地资本市场。

　　四次变相注资144亿港元

　　昨日，香港特区金管局第四度入市，在外汇市场上买进3.95亿美元、注入30.62亿港元以稳定港元汇价，四次干预共买入18.5亿美元，相当于变相向香港市场注资144亿港元。这使得本周四香港银行体系总结余将增至约1630亿港元。

　　香港特区金管局称，自美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3）以来，港元需求有所增加，区内其他货币也出现类似情况，预计资金净流入的情况将会持续一段时间。其副总裁余伟文表示，涌港的部分资金确实是对亚洲资产有兴趣，流入香港后购买了相关股票、债券及货币，但也有部分港元买盘，来自早前的美元长仓平盘以及企业资金调动。他预期，市场对港元需求会持续，若港汇触及强方兑换水平，金管局将继续入市干预，维持港汇稳定。

　　尽管预期资金流入将持续，但香港的机构普遍预计，此次资金流入的规模和持续的时间都将相对有限。

　　招商证券（香港）认为，此次金管局入市干预港元汇率与2008-2009 年金融危机爆发期间有很大不同，2008-2009 年涌港资金主要受避险情绪推动，因为在全球金融市场动荡之际，香港实行港元钉住美元的联系汇率制，并宣布100%存款保障，使得港元也被视为避险资产。近日港元需求增加，是与欧洲市场略为回稳、美元偏弱、美息下降，以致资金流入亚洲区内货币及股市有关，其他亚洲货币也面临汇率上升压力，因此此次资金流入只能称之为欧美宽松政策的流动性外溢，因此规模预计不会太大，持续时间应该也不会太长。

　　热钱涌入三类人民币资产

　　来自外汇交易员及券商投行的消息称，涌港热钱主要流向三类人民币资产：在香港上市的H股及A股ETF、离岸人民币固定收益产品及通过QFII渠道流向内地资本市场。

　　荷兰合作银行股票衍生部助理董事苏祖浩告诉记者，近期明显看到有增量资金流入香港股市，这其中，又以H股及A股ETF最受追捧。

　　由于有增量资金持续入市吸筹，港股在外围股市疲弱的情况下，逆势连涨9日，昨日突破今年2月份的阶段性高位，创出逾14个月新高，收盘报21763.78点，成交额放大至686亿港元，较前三季度日均成交400-500亿港元大幅增加。国企指数昨日出现回吐，但煤炭、电力、基建、保险等H股仍继续走强，银行H股也表现出较强的抗跌性。

　　此外，申银万国（香港）副总裁白又戈则指出，监测到很大一部分涌港资金流向了人民币固定收益产品。他表示，很多资金是冲着利差套利来的，因为美元在未来很长一段时间都将维持近零利率，而港元跟美元是挂钩的，所以港元也将维持很低的利率，涌港资金在香港用港元借人民币，投资离岸人民币债券之类的固定收益品种，是稳赚不赔的。

　　目前，香港各银行港元一年期贷款利率普遍不到2%，而一年期人民币债券收益率普遍在3.5%以上，存在至少1.5%的利差。

　　另QFII机构透露，近期取道香港增持了A股。来自权威部门的监控数据显示，过去一周QFII股票账户净买入46亿人民币，创今年来最大单周净买入额。而过去一个月QFII的净买入量，已超过前期七个月的净买入总和。

　　看好对中国经济及人民币

　　对资金流向的监测及相关资产的走势均显示，本轮蜂拥而至的热钱是奔着人民币资产而来，这背后的动力，则是外资押注中国经济见底回升及人民币企稳走强。

　　今年3 月份以来，影响国际资金对中国资产中长期投资意愿的人民币升值预期呈震荡向下的趋势，虽然6 月以来略有回升，但近一个季度以来再度下降，这使得海外投资者大幅降低了对人民币资产的配置。

　　但是，“自9月中旬以来，中国经济已经在各行各业看到越来越多改善迹象，包括交通、商品、出口、房地产市场、信贷和货币数据、黄金周旅游和制造商的补货。”美银美林指出，“整体而言，中国第三季国内生产总值(GDP)同比增7.4%，工业生产、固定资产投资和零售销售则意外上升，可能标志着中国经济已经见底。”

　　苏祖浩表示，股市向来走在实体前面三个月，尽管中国内地经济见底回升还有待更多的数据及现象支撑，但海外投资者对其预期已发生方向性改变，即从悲观正在转为乐观，因此近期才会出现大量机构哄抢H股、A股ETF的情况。

　　另外，分析人士指出，港元和离岸人民币之间一直存在一定的利差，但在中国经济不明朗时，资金对人民币汇率走势没有信心，也不敢贸然进行套利活动。当前大量资金涌入离岸人民币固定收益产品，也源自看好人民币未来较长一段时间的走势。

　热钱回流对股市有何影响

　　热钱进入中国的三个阶段，第一阶段2005年到2007年，在人民币升值预期下热钱大量涌入中国，在2007年最高峰，中国股市也走了三年大牛市；

　　第二阶段是2009年，中国股市在这一年也表现很风光，从1664点涨到3478点，其后2010年10月，由于QE2，海外资本涌入股市出现了国庆行情；

　　第三个阶段是2012年9月开始。因此有专家指出，在外围暴跌的影响下，A股仅仅限于低开回应，港股更是强势，新高不断；港汇升值持续，更是货币回流亚洲的标志。