主题：深圳机场:成本费用增长较快,三季度净利同比小幅下降

事件:公司前三季度实现收入16.20亿元、归属股东净利润4.47亿元,同比增长7.54%和-15.34%,合EPS0.26元。其中第三季度实现收入5.47亿元、归属股东净利润1.66亿元,同比增长8.64%和-5.78%。

点评:航空业务保持稳健增长。1~9月份公司完成旅客吞吐量2203.27万人次、货邮吞吐量62.63万吨、飞机起降17.88万架次,同比增长5.0%、2.7%、6.3%。



在宏观经济不佳、产能受限的情况下公司业务依然取得稳健增长。

三季度成本、费用增速增长较快。三季度公司主营成本、财务费用、投资收益同比分别增长10.7%、76%,高于收入8.6%的增速,而投资收益同比下降86%,使净利润同比下降5.78%。

向集团支付保税物流中心垫付工程款,对利润影响有限。公司向集团支付保税物流中心垫付工程款4383万元,计入建设总成本,年新增折旧200万元左右,对利润影响有限。

盈利预测与估值:T3预计于2013年中启用,公司业绩将于2014年见底,之后盈利水平将进入上升周期,长期来看深圳机场管理优秀、航空业务与非航业务发展空间巨大,建议投资者长期予以关注。我们预测公司2012~2014年EPS为0.33、0.23、0.19元,对应PE为12、17、20倍,短期给予中性评级。

风险提示:宏观经济不佳、高铁分流、T3扩建预算超预期、突发事件。


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