主题：万科A：4季度推盘加大 销售料将后程发力

万科 2012 年前 3 季度实现营业收入 461.3 亿元，同比增长 57.4%，净利润
50.8 亿元，同比增长 41.7%；每股收益 0.462 元，超过我们的预期。期内
公司拿地加速，而良好的财务状况将对公司规模扩张起到支持作用；公司 4
季度推盘量加大，销售有望后程发力。我们小幅下调 13-14 年盈利预测，维
持买入评级。
支撑评级的要点
前 3 季度净利率同比增长 42%，毛利率净利率双双下降。1-9 月，净利润
50.8 亿元，同比增长 41.7%；每股收益 0.462 元；毛利率为 37.4%，净利
率为 11.0%，分别较去年同期降低了 4.5 和 1.2 个百分点。7-9 月，净利润
13.5 亿元，每股收益 0.123 元，同比增长 123.6%；
销售后程发力，预计全年销售 1,350 亿元。年前 3 季度，销售金额 963.2
亿元，同比下降 0.8%，完成 2011 年全年销售 1,215 亿元的 79%，完成率
在

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