主题：中国平安大跌 买保险股仍会有超额收益？

　　保险股29日收盘领跌金融板块，中国平安(601318,股吧)跌4.23%，中国太保(601601,股吧)跌3.23%，新华保险(601336,股吧)跌1.63%，中国人寿收平。

　　国泰君安29日发布的保险行业周报认为：

　　上周上证指数下跌2.92%，保险指数下跌2.95%，四支保险A股下跌：国寿1.73%、平安5.38%、太保2.63%、新华4.83%；新华因三季度盈利预期较好，上周表现相对强势，本周还是补跌了，再一次证明了会计处理导致的盈利差异并非股价的决定因素。A/H股折（溢）价率扩大至：国寿-5.88%、平安-22.47%、太保-5.32%、新华6.76%。 第二批投资新政出台，超预期。"金融产品投资"、"境外投资"、"基础设施债权投资"、"资产管理"、"衍生品"和"股指期货"等六项投资新政发布，放松幅度比原征求意见稿更宽，政策创新带来的股价弹性将被重新激起。

　　寿险保费连续两月较快增长，三季度增速上升至8.1%，产险平稳略升。9月寿险保费12.9%，增速分别较8月上升2.5%，推动三季度寿险增长8.13%，一、二季度增速分别为1.44%、3.88%。产险1-3季度分别增长14.8%、14.1%、15.9%。 国寿三季度净资产略降0.6%，好于预期。国寿披露三季报，三季度亏损22亿（已预告），但净资产仅比年中下降0.6%，低于预期降幅（3-4%）。预计其他公司的净资产变动也较为乐观。 市场纠结，股债转跌，净资产结束三连涨。本周股市（沪深300）下跌3.63%，债市（中债综合净价（总值）指数）下跌0.14%；估计本周净资产变动：国寿-2.31%、太保-1.99%、新华-1.64%，股债下跌导致净资产连涨三周后调整。

　　保监会披露行业风险控制良好，偿付能力有改善。"风险较大"的C类和"风险严重"的D类公司占比由08年的16.5%降至今年二季末的10.6%，偿付能力不达标的公司由08年的13家降至2家，保险公司在公司治理、内控、合规、资金运用等方面的风险得到很好控制。

　　从战略防御进入战略相持，可期待战略进攻的到来，增持。原本预期保险股将进入超额收益阶段，但市场反弹出现调整，导致保险股表现很无奈，新华出现补跌，业绩风险全面释放，保险并未从战略防御直接跨入进攻，而是转入了相持阶段。三季报披露出来的净资产变动可能好于预期，10月寿险保费仍可延续9月的升势，经过相持后，超额收益阶段仍将到来。公司推荐：新华、太保、国寿。



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