主题：中海发展:单季盈利仍需谨慎,主业复苏依然缓慢


2012-11-02 14:15 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）11月02日讯长江证券股份有限公司分析师（韩轶超）10月31日发布中海发展（600026）的研究报告。
事件描述中海发展公布2012年3季报,1-3季度实现收入84.86亿,同比下跌8.81%,毛利率同比下跌16.35个百分点至-2.72%,归属于母公司净利润为-4.06亿,实现EPS为-0.1193元,扣非后EPS为-0.1477元。
3季度实现收入28.15亿,同比下跌9.20%,毛利率同比下跌11.96个百分点至-1.47%,归属于母公司净利润同比下跌31.81%至0.89亿,EPS为0.0262元,扣非后EPS为0.0086元。
事件评论
营收下降成本高企,前3季度净利大幅下跌。公司前3季度实现净利润-4.06亿,同比减少12.21亿,主要影响因素有以下几点:1)虽然前3季度周转量同比上涨12.85%,但由于航运市场不景气导致运价下滑,公司营业收入同比减少8.19亿;2)燃油成本高企,CST380均价同比上涨6.25%,公司营业成本同比增加6.80亿;3)冲回递延所得税负债使当期所得税同比减少4.67亿。
主营再度恶化,冲回递延所得税负债助3季度扭亏。3季度单季度来看,毛利率环比下降1.92个百分点至-1.47%,营业利润环比下降0.76亿至-2.70亿,说明主业在淡季市场中继续走弱。但由于终止确认了一项因纳税暂时性而产生的递延所得税负债,冲减3季度所得税费用约3.5亿元,使公司单季度实现净利润0.89亿,今年首次实现单季度盈利。
量升难抵价跌,内贸运输单价降幅明显。3季度公司货物周转量同比增长16.71%,而运输收入同比减少10.04%,主要原因是整体单位运输收入同比降低22.94%。其中,因3季度沿海煤运市场低迷,沿海散货运价指数同比下跌21.99%,公司内贸运输单位收入同比降低24.21%;外贸方面,尽管3季度BDI同比下滑44.85%,不过公司VLOC船队签订了长期合同,运价受影响幅度较小,Q3外贸运输单位收入同比降低2.27%。


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