主题：中信证券:行业领先地位稳固,业务转型渐入佳境


2012-11-02 15:17 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）11月02日讯招商证券股份有限公司分析师（洪锦屏,罗毅）10月31日发布中信证券（600030）的研究报告。
业绩符合预期。中信前3季度实现营业收入81.47亿元,同比下滑13.8%。归属母公司净利润29.2亿元,同比下降12.4%;EPS为0.27元,每股净资产7.66元。第3季度营收和归属母公司净利润分别为23.6亿元、6.72亿元,同比分别增长21%、87%。同期交易量萎缩和华夏基金不再并表是业绩下滑的主因。经纪和投行业务继续保持领先地位,资本中介和投资业务加速发展,业务架构转型推动公司盈利模式不断优化,看好创新盈利明晰下公司新业务的增长潜力。
市占率稳居首位,交易量萎缩拖累业绩。前3季度代理买卖业务净收入22.4亿元,同比下滑23%。同期市场交易量萎缩是经纪业务收入下滑的主因。3季度中信系股基交易市场份额维持在5.88%,居市场第一,母公司中信市场份额下降1个基点至3.09%。3季度费率下降0.1个基点至0.08%,降幅趋缓。
投行业务领先优势持续,业绩稳定增长。前3季度投行业务收入13.8亿元,同比增长23%。投行组织架构转型正稳步推进,承销能力持续提升。在发行节奏减缓和融资规模缩水的环境下,投行业务表现优异。前3季度累计主承销金额1748亿元,市占率5.47%;主承销15家IPO项目,承销规模170亿元,市场份额17.2%。债券主承销金额1397亿元,市占率4.8%,股债承销居行业第一。
两融业务跃居首位,资本中介业务稳步发展。报告期中信系两融余额62亿元,市场份额8.85%,居市场第一;母公司中信证券两融余额45.2亿元,市场份额6.45%,看好转融通推出下其业务的增长潜力。公司大力推进资本中介业务发展,约定购回式证券交易业务发展良好,大宗交易和做市商业务有序推进,资本中介业务将逐渐成为公司新的业绩增长点。
资本投资业务发展势头强劲。前3季度实现投资收益23亿元,同比增长40%;第3季度实现投资收益4.3亿元,同比增长161%;投资收益较好增长主要是因为去年同期基数较低。直投业务居行业领先水平,今年金石投资9个直投项目上市,直投基金开始募资运作,直投走向多元化和规模化发展。前3季度资管净收入1.42亿元,同比下滑13%;资管规模位居行业前列。公司率先试点各创新业务,先发优势和规模优势将助推新业务快速增长,盈利模式也更加优化,看好创新驱动下公司的发展前景。预计12-13年EPS为0.36元、0.43元,维持强烈推荐评级。风险因素:股市持续低迷,创新业务推出不如预期。


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