主题：农业银行季报简评:不良保持双降,拨备减少


宏源证券2012-11-02 11:25我
事件:公司发布2012年三季报,前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润1200.83亿元,同比增长19.18%,每股收益0.37元,ROE23.03%,下降0.21个百分点,每股净资产2.24元。三季度实现净利润395.93亿元,环比增长6.83%,同比提高16.12%。
报告摘要:
规模、拨备支出和其他收益增加是业绩增长主要驱动因素。看前三季度数据,对净利润增长贡献前三位的是规模、拨备支出减少和其他收益增长,贡献度为13.08、5.98和1.83个百分点。其他收益中公允价值变动损益增长567.4%至33.57亿。第三季度净利润环比增长主要是由于净息差环比提升、拨备支出减少以及营业外净收入增加。前三季度营业净收入14.03亿元,同比增长81.5%。
前三季度年化净息差同比反弹2个BP至2.82%。三季度NIM年化2.74%,环比提高7个BP,同比下降9个BP。
不良继续双降。9月末,不良贷款839.51亿元
,比上年末减少34.07亿元;不良率为1.34%,比上年末下降0.21个百分点;拨备覆盖率为311.20%,比上年末提高48.10个百分点。前三季度拨备支出336.21亿元,同比减少18.87%。三季度拨备108.49亿元,环比下降9.88%。
三季度末生息资产比二季度末增长0.87%,贷款和债券比6月底增长,同业下降。其中,贷款占比提升0.62个百分点,增长2.64%,债券占比提升0.48个百分点,增长3.55%,同业占比下降1.39个百分点,增长‐11%。存款增长12.15%
投资建议。我们预计农业银行2012年净利润增长8.1%,达到1317.75亿元,EPS为0.41元,每股净资产为2.28元。公司不良继续双降,存款成本优势保证了净息差不至于大幅下滑,维持增持评级。

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