主题：许继电气2012年三季报点评:资产注入提升公司长期发展能力


2012-11-02 13:30 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）11月02日讯光大证券股份有限公司分析师（周励谦）10月31日发布许继电气（000400）的研究报告。
前三季度收入同比增长64.8%,净利润同比增长47.4%公司前三季度实现收入39.2亿元,同比增长64.8%;归属母公司股东净利润为1.4亿元,同比增长47.4%;其中Q3实现收入13.8亿元,同比增长42.1%;实现净利润0.3亿元,同比增长50.6%。
公司前三季度:应收账款为32.9亿元,同比增长36.8%;预付账款为2.7亿元,同比增长11.6%;存货为16.4亿元,同比增长10.2%;销售商品、提供劳务收到的现金为34.7亿元,同比增长54%。这些指标反映公司回款良好,经营状况稳健。
前三季度公司毛利率下降7个百分点,三项费用率下降7.8个百分点.
前三季度毛利率为26.5%,下降7个百分点;三项费用率为18.2%,下降7.8个百分点,主要原因是销售费用率和管理费用率下降所致。销售费用率为6.5%,下降5.2个百分点;管理费用率为9.8%,下降1.8个百分点;销售费用率和管理费用率的下降凸显了国家电网对公司良好的经营管控。
净利润增长主要来自配网,今年合同预计过80亿元.
预计从事配网业务的子公司珠海许继贡献了80%左右的净利润,是所有子公司中创造利润最多的公司;由于配网是是两家电网公司“十二五”期间持续重点建设的方向,许继电气的配网业务还将持续发展;公司的山东配网工程项目在全国有一定的标杆意义,公司今明两年有望在其他省份快速拓展市场;分析师预计明年许继配网业务的收入增长将维持在30%左右。
从事变电业务子公司的许继软件,贡献了10%左右的净利润。受益于近明两年变电站的集中改造,许继的变电业务将稳中有升,未来一年分析师预计许继变电业务的收入增长将维持在20%左右。
分析师预计公司今年合同额将过80亿元,明年业绩还能维持高增长。
公司具备较完备的一二次产品线,资产注入助公司更全面地受益于坚强智能电网建设.
目前,公司具备较完备的一二次产品线,能充分受益于电网变电站智能化、配网智能化和电动汽车配套设施等的建设。资产注入将更完善公司电网产品线,夯实公司的研发能力。此外,国家电网在直属产业单位推广三集五大,压缩子公司层级,降低运营费用,提升了公司的经营管理能力和水平。国家电网上收许继集团的股权后,对于许继寄予更大希望,分析师看好公司市场拓展能力更上一层楼。
分析师预计公司12EPS为0.61元,维持买入评级.
分析师预计公司今年EPS为0.61元,对应最新股价的2012年PE为28倍。资产注入使公司产品更为完备,公司商业模式选择亦更为灵活,分析师看好公司未来的发展;给予目标价24元,维持买入评级。
（证券时报网快讯中心）

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。