主题：太钢不锈：3季度明显改善 不锈钢或率先触底


2012-10-30 16:21:46 　来源：网友上传
摘要：
营业成本715.64亿元，同比下降10.27％。实现EPS为0.12元。不锈钢价格表现相对平稳，但季度均价仍有2.48％的跌幅。2、固定资产折旧调整从3季度开始影响成本，对3季度的毛利率恢复也有一定的贡献。此外公司拥有一定的资源及成本优势。
　　事件描述

　　太钢不锈（000825）今日发布2012年3季报,报告期内公司实现营业收入774.38亿元,同比增长9.38%;营业成本715.64亿元,同比下降10.27%;实现归属于母公司所有者净利润6.83亿元,同比下降45.23%;实现EPS为0.12元。

　　其中,3季度公司实现营业收入272.96亿元,同比增长9.36%;营业成本250.81亿元,同比增长10.35%;实现归属于母公司所有者净利润3.17亿元,同比下降22.29%;3季度EPS为0.06元,2季度为0.03元。

　　事件评论

　　3季度营业收入环比小幅下降,不锈钢价格跌幅明显小于普钢:,3季度国内普钢价格持续下跌,季度均价环比跌幅为11.74%;不锈钢价格表现相对平稳,但季度均价仍有2.48%的跌幅。值得注意的是,3季度不锈钢的跌幅明显小于普钢,不排除不锈钢子行业率先触底的可能性:历来不锈钢价格与主要原材料镍价波动趋于一致,我们观察到镍价跌幅在3季已经明显放缓。在销售价格和产量均有一定幅度下滑的情况下,3季度公司收入环比仅下降0.74%应是其他业务收入环比增长所致,这与公司年中时的收入增长趋势较为一致。另外结合环比下降的库存数据来看,不排除产成品去库存也贡献了部分收入增量。

　　3季度毛利率持续回升,净利润环比明显改善:3季度公司毛利率为8.12%,环比2季度的7.66%有所上升:1、3季度镍价跌幅略大于不锈钢价格;2、固定资产折旧调整从3季度开始影响成本,对3季度的毛利率恢复也有一定的贡献。毛利率的持续回升带动公司毛利润小幅改善,叠加资产减值损失计提额的减少,3季度公司净利润环比出现明显改善。

　　费用上升,存货下降,经营现金流净额环比改善:3季度费用总额为16.91亿元,环比上升。季度末存货为129.23亿元,环比2季度末的136.36亿元下降。

　　国内最大的不锈钢企业,积极推进产品结构升级,技术与成本优势明显,:公司钢铁产能合计约1000万吨,其中不锈钢生产能力约300万吨,是我国最大的不锈钢企业。公司中期公告拟公开增发募集资金用于不锈钢冷连轧技术改造工程和宽幅光亮板技术改造工程,两项目的实施有利于提高公司目前不锈钢产品质量水平,促进公司产品结构升级,增强产品竞争能力。此外公司拥有一定的资源及成本优势。预计公司2012、2013年EPS分别为0.16元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。

(长江证券)

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