主题：金发科技:多条新老产品线产能将释放,打破需求低迷困局


山西证券2012-11-06 08:45
公司2012年三季报显示:2012年前三季度营业收入88.63亿元,营业成本72.57亿元,实现归属母公司净利润6.08亿元,同比分别增长1.15%、1.63%和-25.24%。
盈利能力保持平稳:公司2012年前三季度营业总收入和营业成本分别同比增长1.15%和1.63%,由于去年处置长期股权投资收益产生2.17亿元的外投资收益。若不考虑对外投资收益对净利润的影响,本报告期末归属母公司所有者的净利润同比增长1.84%,公司前三季度盈利状况基本与去年持平。
多条产品线新产能逐步投放,产品结构将进一步调整:随募投123万吨新产能和自有资金建设的碳纤维复合材料、木塑复合材料、耐高温尼龙等项目的部分投放,明年的销售目标在今年的业绩基础上有所提升,基本符合产能增速。
股权激励目标完成基本符合进度:今年前三季度实际净利润和销量已完成目标的78%、72%,基本符合股权激励目标。2013年募投项目产能逐渐投放,丰富产品结构后将更有利于市场开拓。
广州市垃圾分类明年全面开展,全生物降解垃圾袋潜在需求6-8万吨:公司的全生物降解垃圾袋已经开始向广州市场供货。广州市普及率在2013年将有大幅提高,随垃圾分类或垃圾袋实名制等制度逐渐推广实施,对公司全生物降解塑料产品的需求将逐渐被释放。
我们预测公司2012-2014年EPS为0.29、0.40、0.51元;考虑公司新产能、新产品将从2013年逐渐释放,产品结构调整后多条新产品线将进一步开拓市场,并进一步提升盈利能力;此外,根据下游需求在中西部地区的准确布局使公司及时抓住新兴供货紧张的机遇。因此我们给予20倍市盈率及“增持”评级,半年目标价5.47-6.27元。


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