主题：里昂：建议「买入」中国神华

里昂发表报告，指煤炭市场仍处低位，成本将温和增长影响业绩表现，建议「买入」中国神华(01088)，「沽出」兖州煤(01171)。里昂上周在北京，与煤炭业生产商及业内代表会面，确认煤炭业成本通胀温和增长，未来不可能持续持平或陷入通缩水平；至於持绩的煤炭消耗将进一步加强成本上升，加上劳工成本亦持续增加，而最大的成本减免憧憬，是政府的相关补贴。里昂认为，即使内地延迟推行税项改革，成本有望下降，但仍然会因为煤价有下行风险，抵销相关利好因素，里昂说最好的预期，是假设2013年米煤价会为煤股每股盈利(EPS)，带来2-11%的潜在跌幅；但至2014年时，则可由跌转升，为煤股EPS带来2-7%的潜在升幅。里昂推介神华，是因为神华高毛利；而兖州煤建议「沽出」，是因为公司面对高杠杆的成本风险。神华的目标价为37.5元；兖煤的目标价为9.5元。至於另一只煤股中煤能源(01898)，里昂给予「跑输大市」的评级，目标价8元。

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