主题：指基创新步伐应迈得更快

WIND数据显示，10月26日至11月20日，深证100ETF、上证180ETF和上证50ETF出现集体净赎回。其中，前两只ETF份额分别从346亿份和171亿份下降到333亿份和160亿份。当前，在A股市场牛短熊长的环境下，传统指基已难以满足险资等机构投资者追求绝对收益的需要，也无法像沪深300ETF那样成为对冲套利的工具。基金行业亟须满足投资者配置资产、规避系统风险、追求绝对收益的客观需求，推出更多创新型指基产品迫在眉睫。

　　通常而言，指基净赎回主要是机构看淡后市。在保险资金资管“选秀”的当下，三大ETF净赎回又多了一层含义——险资在基金资产配置上正在“去旧迎新、资产置换”。赎回很可能持续到保险公司“选秀”结束，这意味着基金或许要等到明年初才能迎来险资回归。

　　美国的实践证明，能帮助投资者赚钱是指基成功的重要原因。1993年至2000年牛市行情中，美国指基给投资者带来丰厚回报，规模也像滚雪球一样越滚越大。而我国股市牛短熊长的特点对传统指基的持有人相当不利，客观上也影响了传统指基的发展壮大。更何况与美国等发达市场相比，A股尚缺乏类似“401K计划”这类指基的长期机构投资者。

　　我国基金业一直致力于指基创新，这种努力得到了市场各方的广泛认可。天相统计数据显示，截至三季度末，创新型指数产品资产规模首次超过传统型产品。ETF和指数分级基金仍保持净申购，新成立的ETF和指数分级基金募集规模也大于普通指基和指数型LOF。

　　必须看到,A股的持续低迷让投资者对绝对回报、工具化创新型指基的迫切渴求与日俱增，“三大ETF净赎回”恰是传统指基难以满足投资者胃口的现实案例。缺乏赚钱效应的市场迫切需要跨市场ETF品种，如黄金ETF、债券ETF等创新产品的出现，为投资者配置大额资产、规避系统风险、追求绝对收益提供全天候作战武器。

　　我们正在经历着与美国指基曾经走过的路：美国市场初期以传统的标普500指基为主，但随后其他的国内股票指数、国际股票指数、债券混合指基相继发展，传统标普500指基在全部指基中的份额逐渐减少，债券混合指基规模逐年增加。

　　从国外经验来看，目前已经上报的债券ETF具有适合各类投资者、透明度高、购买费率更便宜、交投简便，能够提供波段操作机会和投资对象更丰富等特点。相信类似产品会得到社保、险资等追求绝对收益、厌恶风险的机构投资者青睐。可以预期，未来险资在重新配置基金资产过程中，指数增强型ETF将更受青睐。如果有债券ETF和黄金ETF等新产品助战的话，机构投资者的资金量将随着指基的创新步伐加快源源而至。市场期待指基创新步子来得更快一些。


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