主题：中国铁建:新签订单可能在第四季度和明年集中释放

由于低基期,今年第三季度公司新签订单同比增长88%,其中铁路、公路和城市轨道等新签订单在第三季度环比分别增长5.4倍、1.44倍和2.4倍。政府从今年下半年开始加码基建投资,考虑建设周期,预计第四季度至明年,来自铁路、公路、城轨和市政工程等的新签订单将会显著增多。目前公司A股股价对应PE分别为7.6倍和6.4倍;H股股价对应PE分别为10倍和8倍。均给予买入投资评级。
　　公司是国内特大型的建筑工程承包商(铁路、公路、市政),工程承包占营业收入比重将近九成。从业务、规模、利润率等基本情况看,中国铁建和中国中铁两家公司很相似。
　　2011年,公司的营收总规模达到4574万元(YoY-2.72%),并且年均复合增长率很快,2002-2011年9年间,公司的营收年均增长27%。
　　公司的毛利率和净利润率较低但是稳定,分别在10%和2%附近。
　　公司的在手订单充足,截至2012年9月30日,公司未完工合同总额13,569.4亿元。
　　今年前三季度累计新签订单同比增长53%。分季度看,2012年前三季度分别新签订单1048.3亿元(YoY+30.4%)、1752.44亿元(YoY+40.5%)、1817.96亿元(YoY+88.27%)。
　　铁路、公路和城市轨道等新签订单在第三季度环比增长明显:铁路订单环比增5.4倍,公路订单环比增1.44倍,城市轨道订单增2.4倍。
　　发改委9月初集中批复总投资规模超过1万亿元的基建投资项目,主要有城轨、公路、市政、航道、仓储、水利等。
　　截止10月底,经铁道部四次上调,今年的铁路基建投资规模已经较去年底增长了29%至5160亿元。
　　考虑到铁路、公路和城轨的投资周期一般在1-2年,预计第四季度至明年,来自铁路、公路、城轨和市政工程等的新签订单将会显著增多。
　　公司2012年前三季度累计实现归属母公司净利润50.93亿元,同比增长2.06%。其中,第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币19.04亿元,比上年同期增长40.99%。
　　盈利预测:第四季度通常是项目结算的高峰期,预计2012年全年公司可实现净利润84.47亿元,YoY+7.55%,每股收益0.685亿元。预计2013年可实现净利润99.76亿元,YoY+18.11%,每股收益0.809亿元。(群益证券李晓璐)

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