主题：西宁特钢:亏损再现,收入和利润率均显著下滑

公司发布2012年第三季度报告:2012年前三季度实现营业收入52.01亿元,同比下滑16.38%,归属于母公司所有者的净利润0.12亿元,对应每股收益0.0161元,同比下滑96.3%

其中第三季度公司实现营业收入14.67亿元,同比下滑22.57%,环比下滑27.56%,归属于母公司所有者的净利润-0.46亿元,对应每股收益-0.0626元,同比下滑151.91%,环比下滑162.16%

2.分析师的分析与判断

(一)亏损再现,收入和利润率均显著下滑

二季度公司业绩扭亏为盈之后,三季度公司再现亏损,营业收入、净利润与去年同期相比分别下降22.5%、151.7%,净利率由去年同期的4.7%下降到-3.1%

分析师认为三季度出现亏损的主要原因在于需求低迷导致的收入减少以及毛利率的显著下滑。报告期内我国钢铁行业形势未有好转,汽车、机械等下游行业需求持续萎靡,三季度公司营业收入同比、环比分别下跌22.5%、27.6%。加上矿石价格持续低位,对具备纵向一体化产业链的西宁特钢负面影响尤为明显,公司毛利率同比、环比分别下跌8个、4.5个百分点

(二)短期矿价有负面影响,资源释放成未来看点

虽然中国钢铁行业目前仍不景气,但在军工、航空等特钢下游行业高速增长的带动下,特钢在未来仍具有可观的市场空间。并且公司是具有矿石-钢铁纵向一体化产业链的上市公司,拥有丰富的铁矿和煤炭资源。目前探明的铁精粉资源储量为2.16亿吨,煤炭资源储量6.4亿吨。随着公司的扩产计划,现有铁精粉产能170万吨,预计2013年将全面达产;原煤一期120万吨已经见煤,井下开采将逐渐全面代替露天开采,到2015年末原煤产量将提高到240万吨

但考虑到目前矿价低位运行,公司难以发挥其纵向一体化产业链的优势,短期内矿价低迷对公司业绩回升存在负面影响,同时也不排除公司限产的可能性

3.投资建议

公司是西北地区最大的特钢生产企业之一,自身资源优势不断增强,未来产品结构和层次将不断优化,分析师预测2012-2014年EPS为0.02元、0.25元、0.37元,维持谨慎推荐评级。

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