主题：丽珠集团:走过低点,趋势向上

投资建议:
经过数年的经营调整以及营销改革成果的逐步积累,丽珠集团走过10、11年业绩低点,正进入更加稳健、快速的发展时期。在不考虑宁夏项目的情况下,预测公司2012-2014年EPS分别为1.52、1.93、2.45元,对应PE分别为23、18、14X,公司向上趋势确立,当前估值不高,切换后吸引力更加显著,首次给予“推荐”评级。
投资要点:
主业走过低点,发展更加稳健、快速。健康元入主公司后经营上调整一直持续,营销改革由摸索走向成熟,产品梯队建设也更加完备,目前丽珠集团走过业绩低点,步入更加稳健和快速的发展时期。 优势在于资源及整合资源的能力。
一方面,公司拥有200余种产品18个重点品种,产品资源丰富;20年经营积累了相当丰富的销售队伍资源、经销商网络和医院关系资源以及强大的政府公共资源。另一方面,公司灵活调整策略,具备较强的整合资源能力,其成果的转化过程将持续推动公司业绩提升。 12-14年看点有二。
一是核心产品的持续增长及潜力产品的放量。核心产品参芪扶正注射液相比同类产品具有竞争优势,在较大基数上有望持续快速增长;生殖用药产品实力强劲,行业景气度高,公司有望超行业增长。潜力品种鼠神经生长因子空间巨大,行业呈爆发性增长,13年省标全面开启后公司有望乘东风顺势放量;公司更加重视1.1类新药艾普拉唑的推广与资源倾斜,短期低基数上快增长值得期待。
二是亏损业务的改善及新项目投产带来的业绩弹性。一方面,丽珠合成连续两年亏损幅度较大,具有改善空间;目前公司积极调整经营管理,开拓客户资源,加大售后力度,具备改善能力。另一方面公司宁夏特色原料药项目投产在即,有望为公司业绩带来可观增量。 首次给予“推荐”评级。公司整体经营趋势向上,在不考虑宁夏项目贡献的情况下,我们预测公司12-14年EPS分别为1.52、1.93、2.45元,对应PE分别为23、18、14X,首次给予“推荐”评级。
风险提示:产能投放低于预期;招标启动低于预期;大额投资损失。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。