主题：打破电网垄断 加快电力体制改革


发布时间：2012-12-10 09:20:55
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　　在电、煤企业商谈2013年产销合同的关键时期，电煤价格并轨方案的推出备受市场关注。电煤价格并轨，无疑触碰了电力体制改革的敏感神经。在市场煤、计划电长期顶牛的背景下，如果煤价完全市场化，电力体制改革应加速推进。电力改革的核心在于电价改革，而电价改革的核心则是输配电价改革。

　　随着国民经济持续增长，煤炭供应日趋紧张，电煤之争在驱动电价上调的同时，也带来巨大电力缺口。今年以来，市场煤价一直下滑，与重点合同煤之间的价差越来越小，煤价并轨迎来良好时机。由于经济增速放缓，电力紧张的局面得以缓解，煤电矛盾没有以往那么突出，此时正是推进电改的较好时机。

　　2002年，电力体制改革启动时提出“厂网分开”、“主辅分离”、“输配分离”、“竞价上网”改革方针。但十年来，只是实现了厂网分开，且厂网分开的结果是形成了新的电网垄断格局，输电、配电和供电由国家电网统一管理和垄断经营，电网作为单一购电方向发电厂买电，作为单一卖电方向终端用户售电。

　　当前电力体制改革的核心应是输配分离，这就意味着要打破现有电网的垄断。然而，多年来，电网企业在辅业经营、输配电一体化方面已经越走越远，而且电力生产过程是连续的，发电、输电、变电、配电和用电在同一瞬间完成，容易形成电网的自然垄断。因而，要破除电网垄断需要采取一些措施。

　　首先，核算输电和配电成本，形成独立的输配电价。输配电价不仅要真实反映电网建设的成本和输配电业务经营成本，也要在用“成本加成”确定输配电价基础上，采取最高限价法，形成电网企业降低成本、提高效率的激励机制。

　　其次，输配分离，培育多家购电主体。电网仅保留跨省间(特)高压输电网络，作为输电通道和电力交易的载体。输电网络是一个具有自然垄断特性的系统，国家对国网收费进行管制，确保收费的公共服务属性并能回收投资及得到合理回报；将配电环节从资产、财务和人事上从国家电网剥离出来，引入民间资本介入，允许配电公司和大用户直接从发电公司购买电力，在用户侧引入竞争。改变单一电力购买方的市场格局，培育多家市场购电主体。

　　再次，推进电网企业的主辅分离，加快电网企业重组改制。同时，取消电网电力调度权，成立独立第三方区域电力调度中心作为电力调度交易平台。开放输配电网，形成统一的区域电力交易市场。

　　电力市场化改革是一项复杂的系统工程，不可能一夜之间就建起新的体制。但打破垂直一体化的垄断，从竞价上网到逐步开放输电网和配电网，将单一购买模式转向批发竞争和零售竞争，建立统一开放、竞争有序的现代市场体系应是改革的重点。



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2013年投资策略：看好水电发展带来的投资机会
申银万国
　　需求疲软、水电冲击，致12年火电下滑明显。1）12年整体用电需求下台阶。受整个宏观经济疲软影响，全社会用电需求下台阶，1-10月全社会累计用电量增速仅为4.9%，大幅低于11年同期11.9%水平。其中工业用电需求不振是主要因素。2）水电大发冲击火电发电量，12年来水偏丰，水电发电量大幅高于11年水平，前10个月水电发电量增速为27.1%，对火电冲击明显，同期火电发电量增幅仅为-0.4%。3）水电装机平稳增长，火电新增比例逐年下滑。4）行业景气好转已是市场共识。受电价上调翘尾因素和电煤价格下降双重利好影响，电力行业盈利水平有所改善。预计12年全行业ROE水平回升至9.5%（其中火电约8.9%，水电约11.9%），整体盈利恢复到09年水平。
　　经济弱复苏背景下，13年重点关注电量变化。1）在宏观经济弱复苏背景下，预计13年全社会用电量增速为6.2%。2）上网电价维持12年水平概率大。市场自7月以来不断推测可能下调电价，以促进开工率提升用电量等。然而投资者可能忽略了电力行业长期亏损所带来的严重欠账问题，且政策面上也建议给予电力行业一个‘修养生息’的恢复期。并且考虑行业正常发展，目前火电ROE仍未回到合理水平。3）电煤供需关系偏宽松。根据我们的测算，不考虑进口煤因素，13年电煤供需在总量上也基本平衡。
　　另外国际煤价也持续走低背景下，对国内下水煤冲击明显，同时也