主题：基金再度加速调仓 增加机械、煤炭等配置

市场经历了前期的大跌后，上周五市场创下三年以来的单日最大涨幅，一举站上2100点上方。对此，多家基金公司表示，在经济数据企稳、利好政策预期等的多重因素作用下，市场情绪正在得到改善。预计股指短期强势格局明显，后市上行行情有望延续。市场经历了前期的大跌后，上周五市场创下三年以来的单日最大涨幅，一举站上2100点上方。对此，多家基金公司表示，在经济数据企稳、利好政策预期等的多重因素作用下，市场情绪正在得到改善。预计股指短期强势格局明显，后市上行行情有望延续。

　　针对上周五的大涨，华安基金认为，直接驱动力量是经济数据持续转暖、中央经济工作会议召开带来的良好预期，以及近期外资流入驱动市场信心回暖。银河基金亦表示，本月初基建、银行板块的放量上涨，是验证前期基建投资复苏对经济回暖的作用。“市场对明年经济充满期待，经济复苏带来盈利改善。此后改革成为未来一段时间的主旋律，市场对未来改革释放的制度红利推动经济增长充满了期待。”

　　在长信基金看来，连续几月以来的经济数据都在持续验证本轮经济趋势性复苏的判断。“尽管考虑12月是食品价格季节性的回升，未来几个月通胀仍将维持小幅上行态势，但幅度有限。而PPI数据的结构变化表明中游企业和上游企业利润下行的趋势正在得到改善。”

　　对于后市行情，几家基金公司均表示，在经济数据企稳、利好政策预期等多重因素作用下，后市上升行情有望持续。华安基金认为，目前市场的表现是过去三年下跌的反转而不是反弹，经济、政治、市场估值都已经进入反转初期，蕴含的能量极大，正在进入一个上升周期。德邦基金表示，整体来看，股指短期强势格局明显，后市上涨行情有望延续。“近期海外经济已经开始重新回到复苏轨道，相对海外市场对经济状况的快速反应，国内市场表现通常要略微滞后一些。”在金鹰基金看来，在新一轮经济发展中，部分强周期行业可能落后于经济整体发展速度，长线机会还是受益于调结构的行业，看好业绩确定性增长的品种。

　　长信基金策略分析师毛楠表示，本轮经济复苏符合经典的中国复苏路径，即从利率回落到信贷的释放到基建、地产的改善以及工业增加值方向性的变化，市场对宏观经济改善的预期助推股市反弹。“本周五市场大涨更直接的原因还是得到了进场资金的推升，一贯唱空的大型机构在周五由空转多，一举大额资金入市，直接推升指数。进场资金具有市场标杆作用，强化了其他投资者的信心，并跟随入市。”


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基金减持医药消费 买入低估值银行股

近期一批基金公司正在密集调仓换股，主要思路是减持前期高配的白酒消费和医药，加仓低配的低估值银行股。

　　2013年，尤其在一季度，银行股有望出现一次较大级别的纠偏机会。

　　证券时报记者 杜志鑫

　　证券时报记者从沪深基金公司获悉，近期一批基金公司正在密集调仓换股，主要思路是减持前期高配的白酒消费和医药，加仓低配的低估值银行股。

　　深圳一家基金公司基金经理表示，近期由于白酒爆出塑化剂丑闻，再加上医药面临医保控费和医疗改革，两大基金超配的板块出现了不确定性，他们公司近期正在减持此前超配的白酒消费和医药两大板块，转而增持低估值的银行股。

　　深圳另一家资产管理规模较大的基金公司基金经理也表示，在今年前三季度，白酒股有明显的超额收益，但从白酒的销量来看，增速逐季放缓。因此，近期出现的塑化剂只是压垮骆驼的最后一根稻草。他们今年一直坚守低估值的银行等金融股。

　　博时特定资产管理部副总经理万定山也表示，在低估值的背景下，中国的银行股面临估值修复的投资机会。

　　过去三四年压制银行股的主要因素是坏账风险，对此，万定山认为，中国银行和美国存在巨大差异，首先所有制结构不一样，美国银行有几千家，是完全竞争行业，每年都有因经营不善而倒闭的银行。而中国银行数量有限，不超过100家，既有政府信用背书，目前又进行严格的分业经营，使用杠杆倍数较低，风险度也低于美国。

　　上海一家基金公司基金经理也表示，从2008年至2012年，包括银行在内的部分公司的盈利能力在持续增加，2012年净利润较2008年增加了50%，但股价较2008年10月份的低点跌了近50%，股息分红率也达到了6%左右，市盈率在8倍左右，因此，这类公司具有较好的投资价值。

　　另外一家基金公司资深基金经理也表示，在高估值的背景下，随着创业板公司解禁期来临，很多创业板公司面临减持压力，加之很多高估值的公司业绩增长不达预期，此前市场投成长股的路径难以持续，而且在一批银行股市盈率（PE）为五六倍的背景下，资金只能是往低估值、增长确定的银行股上流入。

　　上述说法也得到了一部分低配银行股公司的确认。深圳一家前期低配银行等低估值公司的投资总监也表示，从他们的观察和判断来看，进入四季度，中国经济正在缓慢复苏，因此，前期偏周期的公司存在估值修复机会，在操作上，他们主要是减持前期高配的消费和医药，增持低估值的银行、券商、保险等周期股。

　　12月13日，国泰君安银行分析师邱冠华发布的报告也认为，2013年，尤其在一季度，风险因素缓解、消除有望驱动银行股出现一次不同以往的较大级别的纠偏机会。

　　他表示，从国际比较的视角来看，A股银行PE和市净率（PB）只有国际主要国家和地区可比时期平均估值的43%和52%；从行业比较的视角来看，银行PB与钢铁相当，但盈利远胜钢铁，银行与石油石化盈利相当，但PE只有其一半；论分红，银行不输其他行业。从金融价值链视角来看，依托资金、渠道和客户三大优势，银行在中国金融价值链中的霸主地位难以动摇，银行净资产收益率可较长时间维持在15%以上水平；从不良安全线视角来看，银行不良率净资产安全线高达10.2%，远高于官方公布的不良率0.95%和投资者认定标准的真实不良率3.90%。

顺势加仓基金上周增配交运金融

万博基金经理研究中心报告显示，主动管理的股票方向基金上周主动增仓，多数基金对交通运输、金融保险等采取了增配。ETF基金上周也整体出现净申购。

　　上周，A股攀升且成交量明显放大。万博基金经理研究中心仓位测算显示，截至12月14日，主动型股票方向基金平均仓位环比上升2.12个百分点至78.76%，主动加仓1.53个百分点。其中，股基仓位上升2.43个百分点至81.95%。同花顺iFinD数据显示，上周基金仓位增加了1.61个百分点，平均仓位为76.84%。

　　德圣基金研究中心报告显示，截至12月13日，可比主动股票基金加权平均仓位降至75.78%，扣除被动仓位变化后，主动减仓2.7个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为68.71%，主动减仓2.65个百分点。

　　好买基金数据显示，目前偏股型基金仓位和混合型基金仓位均是历史低值，从其问卷调查来看，11月私募基金公司的股票仓位有明显下降，平均仓位从10月的54.13%下降至11月的45.50%，降低了8.63个百分点。

　　万博基金经理研究中心报告显示，上周基金平均增配强度较大的行业主要有石油化工、批发零售、传播文化、信息技术等，88.47%的基金对交通运输业予以增配，75.93%的基金增配了金融保险业。从近一个月基金行业调整来看，基金持续对房地产等行业进行增配 。

　　此外，根据同花顺iFinD数据，上周ETF出现约3.65亿份净申购（剔除两只港股ETF以及发生份额合并的博时上证超大盘ETF）。（曹淑彦）

基金减持医药消费 买入低估值银行股

近期一批基金公司正在密集调仓换股，主要思路是减持前期高配的白酒消费和医药，加仓低配的低估值银行股。

2013年，尤其在一季度，银行股有望出现一次较大级别的纠偏机会。

证券时报记者从沪深基金公司获悉，近期一批基金公司正在密集调仓换股，主要思路是减持前期高配的白酒消费和医药，加仓低配的低估值银行股。

深圳一家基金公司基金经理表示，近期由于白酒爆出塑化剂丑闻，再加上医药面临医保控费和医疗改革，两大基金超配的板块出现了不确定性，他们公司近期正在减持此前超配的白酒消费和医药两大板块，转而增持低估值的银行股。

深圳另一家资产管理规模较大的基金公司基金经理也表示，在今年前三季度，白酒股有明显的超额收益，但从白酒的销量来看，增速逐季放缓。因此，近期出现的塑化剂只是压垮骆驼的最后一根稻草。他们今年一直坚守低估值的银行等金融股。

博时特定资产管理部副总经理万定山也表示，在低估值的背景下，中国的银行股面临估值修复的投资机会。

过去三四年压制银行股的主要因素是坏账风险，对此，万定山认为，中国银行和美国存在巨大差异，首先所有制结构不一样，美国银行有几千家，是完全竞争行业，每年都有因经营不善而倒闭的银行。而中国银行数量有限，不超过100家，既有政府信用背书，目前又进行严格的分业经营，使用杠杆倍数较低，风险度也低于美国。

上海一家基金公司基金经理也表示，从2008年至2012年，包括银行在内的部分公司的盈利能力在持续增加，2012年净利润较2008年增加了50%，但股价较2008年10月份的低点跌了近50%，股息分红率也达到了6%左右，市盈率在8倍左右，因此，这类公司具有较好的投资价值。

另外一家基金公司资深基金经理也表示，在高估值的背景下，随着创业板公司解禁期来临，很多创业板公司面临减持压力，加之很多高估值的公司业绩增长不达预期，此前市场投成长股的路径难以持续，而且在一批银行股市盈率（PE）为五六倍的背景下，资金只能是往低估值、增长确定的银行股上流入。

上述说法也得到了一部分低配银行股公司的确认。深圳一家前期低配银行等低估值公司的投资总监也表示，从他们的观察和判断来看，进入四季度，中国经济正在缓慢复苏，因此，前期偏周期的公司存在估值修复机会，在操作上，他们主要是减持前期高配的消费和医药，增持低估值的银行、券商、保险等周期股。

12月13日，国泰君安银行分析师邱冠华发布的报告也认为，2013年，尤其在一季度，风险因素缓解、消除有望驱动银行股出现一次不同以往的较大级别的纠偏机会。

他表示，从国际比较的视角来看，A股银行PE和市净率（PB）只有国际主要国家和地区可比时期平均估值的43%和52%；从行业比较的视角来看，银行PB与钢铁相当，但盈利远胜钢铁，银行与石油石化盈利相当，但PE只有其一半；论分红，银行不输其他行业。从金融价值链视角来看，依托资金、渠道和客户三大优势，银行在中国金融价值链中的霸主地位难以动摇，银行净资产收益率可较长时间维持在15%以上水平；从不良安全线视角来看，银行不良率净资产安全线高达10.2%，远高于官方公布的不良率0.95%和投资者认定标准的真实不良率3.90%。