主题：许继电气：资产注入提升盈利能力

司发布定增预案，拟以17.26元/股的价格向许继集团发行13778万股，总计23，78亿元，并购买许继集团所持有的柔性输电分公司业务及相关资产负债、许继电源75%的股权，许继软件10%的股权，上海许继50%的股权。

　　中山证券指出，注入资产对上市公司盈利能力提升较大。本次标的资产账面净资产为6.49亿元，增值率为197.07%。其中主要看点在于柔性输电分公司这一部分资产，该分公司业务为生产直流环流阀，每条直流特高压线路带来的环流阀需求约为20亿元，主要市场参与者为许继电器、中国西电（601179）、中电普瑞，其中许继电器占50%的份额，换算成净利润大约1亿元-2亿元之间，而未来平均每年审批两条特高压直流线路，可能给公司带来每年2亿元-4亿元的净利润。而公司2011年归属母公司净利润为1.57亿元，2012年预估归属母公司净利润为2.97亿元至3.44亿元，可见利润增幅巨大。

　　中山证券表示，不考虑本次资产注入，预计2012-2014年公司实现每股收益0.89元、1.29元和1.47元，对应动态市盈率为19.10倍，13.18倍和11.56倍，暂不评级。



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