主题：QFII对A股配置需求强烈

　　近期市场频频传出QFII在操作迥异的信息。就此，业内人士认为QFII系A股长期投资者、投资需求强烈，主要操作特点是行业轮动和股票精选，只存在高配和低配的问题。

　　投资不为“搅动盘子”

　　近期“QFII一周三卖工行”、“QFII近期大幅增仓”、“低估值吸引QFII抄底银行股”等各类消息不绝于耳，其中亦不乏相互矛盾之处。

　　与多家QFII客户接触频繁的某大型投行高层人士认为，这是由于各家QFII 投资策略不同，而且大家建仓时机也不同。“有在7月份就建仓的，而在10月份市场形成共识后才建仓的QFII也有很多，这就导致了每家QFII的获利程度也不同。”他表示。

　　据证监会投保局数据，8月、9月、10月QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为今年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。针对沪深300成分股中沪市股票，10月QFII单月净买入额是今年前7个月净买入总额的40多倍。

　　“到了年底，获利了结的QFII也有很多。这也就解释了为什么某些QFII有可能在出售所持股票的现象。”该投行人士说。但他强调，通过与其QFII客户的沟通发现，他们认为当前市场行情并未结束，而且多数QFII属长期和价值投资者，持股期较长、以1—2年为主。

　　瑞银在近期一份研究报告中也表示，QFII最大困难之一就是资金进出繁琐、时间长，申请到额度之后必须马上投资、且股票仓位有严格限制，一般都是满仓操作，其主要操作特点是行业轮动和股票精选。

　　“QFII的规模特点、投资方式等决定了他们在A股市场可以被当作‘意见领袖’，而非‘搅动盘子’。”他强调。

　　QFII乐观看待A股后市表现

　　总体而言，QFII认同2012年推出的多项资本市场改革，乐观看待A股后市表现。

　　一家海外投行类QFII的高层对记者表示，2012年出台的多项改革举措得到资本市场的认同，这也促使整个市场参与者将会乐观看待A股后市表现。

　　近期高盛、瑞银、汇丰等大型QFII也发布策略报告，预测2013年A股有超过20%的涨幅，看好基建、房地产、消费品、周期性行业、金融业等板块表现。

　　瑞银研究团队表示，获得QFII资格的境外机构中，资产管理公司、保险公司、养老基金等长期投资者占比超过80%。目前QFII和RQFII在境内的投资额只有不到3000亿人民币，相当于总市值的1.4%和自由流通市值的不到4%，和其他周边市场有显著差距。

　　“如果参照其他周边市场QFII投资占比，估计海外投资者对A股的投资空间可能还有5倍以上。”瑞银研究团队称，长期来说，海外投资者对于A股市场的配置需求很强烈，因为中国GDP排名全球第二、A股总市值也超3万亿美元，这样大的市场可能只存在高配和低配的问题，不存在是否配置的问题。


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2000亿RQFII新增额度最快本周启用
南方、华夏、易方达三家基金上周分别向国家外汇管理局递交了追加RQFII额度申请，据预测，新额度最快本周批出。业内人士预计，随着新一批2000亿新增额度的启用，试点机构范围将进一步扩容，更多中资机构有望取得RQFII资格及额度。

　　尽管国家外汇管理局频频追加额度，RQFII投资额度仍供不应求。消息人士透露，香港金融机构热切期盼的2000亿元人民币新增RQFII投资额度或很快被启用，并且试点机构范围将进一步扩容，更多的中资金融机构有望取得RQFII试点资格及投资额度。

　　2000亿新增额度或很快启动

　　根据公告，南方、华夏、易方达已于上周分别向国家外汇管理局递交了追加RQFII额度申请，据市场人士预测，新额度最快本周批出，三只基金有望获追加至少共150亿元人民币的RQFII额度。

　　截至目前，南方、华夏、易方达已分别用掉了150亿元、130亿元、100亿元人民币的RQFII额度，另外，嘉实获批的50亿元人民币RQFII额度也已经用掉逾20亿元人民币。

　　这意味着，今年4月份中国证监会与国家外汇管理局专门预留用于发行人民币A股ETF产品的500亿元人民币RQFII投资额度，已剩余不足百亿。RQFII预留额度剩余额已无法覆盖南方、华夏、易方达三只基金的追加申请。

　　“香港金融机构热切期盼的2000亿元人民币RQFII新增投资额度或很快被启用。海外市场对RQFII A股ETF需求很大，基金公司新申请的RQFII额度虽然还没批下来，但已经被很多大机构预定，这也是此前的RQFII额度批下来没两天就宣告售罄的原因。预计即将批出的新一轮额度有可能会在此前每家50亿元人民币的基础上进一步增加。”有分析人士称。

　　事实上，国家外汇管理局单次批出的RQFII追加额度呈现稳步增加的态势，以南方基金为例，该基金7月27日获得50亿元人民币初始RQFII额度后，目前已三次获国家外汇管理局批准追加额度，追加额分别为20亿、30亿、50亿元人民币，RQFII追加额度在持续增加。

　　A股ETF溢价率走高

　　由于目前南方、华夏、易方达旗下的RQFII A股ETF皆因额度供不应求关闭了申购通道，大量无法在一级市场实现的申购涌向二级市场，以上三只A股ETF溢价率不断被推高。

　　截至24日收市，南方A50A股指数ETF港元交易部分的收市价较单位资产净值溢价5.08%，人民币交易部分的收市价较单位资产净值溢价4.98%；华夏沪深300 A股指数ETF港元交易部分溢价率为2.43%，人民币交易部分溢价率为2.58%；易方达中证100 A股指数ETF港元交易部分溢价率为1.64%，人民币交易部分溢价率为1.4%。

　　“与A股合成ETF不同，RQFII A股ETF的基金经理无需通过交易对手，在接受申购的同时可立即在A股市场买入相应的A股指数成分股，因此收市价和每股资产净值应该是非常接近的，之所以会出现当前这样的全线溢价局面，主要还是因为额度不够用。”荷兰合作银行股票衍生部董事总经理黄集恩告诉记者。

　　上月中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定增加2000亿元人民币RQFII投资额度的同时提到，将进一步扩大试点机构范围，因此有香港中资金融机构人士预计，不仅南方、华夏、易方达将分别获批更大数量的追加额度，随着新一批2000亿新增额度的启用，更多的中资机构有望取得RQFII资格及额度，届时香港市场的A股投资产品将更加丰富，A股投资需求得不到满足的情况会得到缓解。