主题：瑞银证券：浦发银行经营效率改善

　　浦发银行(600000)公司三季度总资产环比二季度增长3.5%,其中贷款及存款的环比增长4.1%、2.5%,同业资产规模扩张趋缓,三季度环比增速仅为0.8%。预计四季度公司仍将对资金业务的结构和成本进行调控,但长期来看该业务仍是公司战略发展方向,浦发在资金业务方面的优势有望保持。

　　经营效率持续提升，仍有改善空间。公司前三季度成本收入比28%，同比下降3个百分点,成本控制效率进一步提升。浦发电子渠道替代率达到80%为电子化程度最高上市银行，自助网点较年初增长262家，位于股份制银行前列，使营业费用支出仅同比增长11%。预计未来公司经营效率的优势将继续保持，单位成本仍有改善空间。

　　资产质量可控,不良上升幅度略有收窄。公司三季度不良贷款余额环比增长13%,逾期贷款环比增长约20%,仍主要集中在温州地区,未有风险扩散迹象。公司不良率四季度仍将维持上升，但趋势有望放缓;从不良率绝对额来看仍维持在较低水平,拨备覆盖率虽有下滑但仍处于上市银行中相对较高水平。公司前三季度公司信贷成本同比上升5bp至0.46%,拨贷比2.22%接近监管要求,业绩的缓冲余地相对较大。维持公司2012、2013年EPS预测1.71、1.85不变,维持公司“买入”评级。瑞银证券


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