主题：医药股：震荡市中攻守兼备

在当前震荡市中，医药股作为市场的重点投资品种，具有攻守兼备的特点。

　　子行业各具潜力

　　目前A股市场上的医药股共计有160余家，分属于化学制剂药、化学原料药、中成药、生物生化制品以及中药饮片、医疗器械、卫生材料、医药商业等八类。

　　根据国家统计局所公布的医药行业2008年1-5月份数据显示：2008年1-5月份，医药制造业销售收入同比增长29.4％，利润总额同比增长了45.1％，延续了1-2月份的高速增长态势；

　　化学原料药仍然是各子行业中表现最好的，销售收入同比增长32.2％，毛利率提升了2.1％，利润总额同比增长85.2％，利润增长速度明显加快；

　　化学制剂药收入也同比增长27.4％，在毛利率略有下降的情况下利润总额同比增长43.7％，主要因为行业管理费用率的下降。

　　总之，从医药行业整体的增长情况来看，保持着良好的增长态势，子行业各具发展潜力。

　　化学原料药等尤为看好

　　除了上述分行业增长因素，我们对其中的化学原料药和生物生化制品尤为看好，这是因为：目前，中国可生产原料药1500种，且多个药物品种产量位居世界第一，因此这些厂商已经拥有或者部分拥有了这类产品的定价权。

　　2006年末以来我国加强了对高污染的化学原料药企业的治理，大量不符合排污标准的化学原料药企业退出竞争，供求矛盾开始由前几年的供大于求向供不应求转变，环保因素诱发了大宗原料药持续的价格上涨，而节能减排产业政策的进一步落实，使得优质企业在行业洗牌中逐渐取得主导地位，未来的产品提价能力进一步强化。例如维E涨价打造出新和成（002001）、浙江医药（600216）的业绩与股价同飙升，维 C提价也将使东北制药（000597）和华北制药（600812）受益。在价格上涨的拉动下，化学原料药股票成为医药行业业绩增长最好的一个子板块。

　　生物制药子行业的成长态势目前也很明朗，其中的基因药物、疫苗、血液制品、诊断试剂细分领域的龙头上市公司均能够分享行业技术提升、产业集中度提高带来的高盈利能力和高成长。例如华兰生物（002007），就已经成长为血液制品行业的龙头。

　　操作上大有讲究

　　在目前2008年半年报披露的阶段里，医药股的半年报业绩和成长性，就成为其股价的试金石。因此，我们建议大家对目前医药股的投资与操作，须重点结合其半年报业绩和成长性。

　　其次，须关注创新能力强和具备自主定价权的品种。2007年以来，配合国家对医药加强监管的态度，各行政主管部门发布了一系列政策。从国家政策的导向来看，“促进规范、鼓励创新”是主线。新政策带来新规则，这些新规则有利于规范的、创新能力强的企业。例如，恒瑞医药（600276）、双鹤药业（600062）等研发投入高的创新型制药企业就可以通过技术进步、原材料自给、改善产品结构来消化通胀。同时，对产品价格具有自主定价权、不受国家限制的公司也值得好好关注，这类公司主要包括化学原料药类以及部分中成药类公司。

　　最后，在目前市场不放大量但大盘逐次展开“维稳”反弹行情的时候，盘小的医药股相比盘大的医药股要灵活许多，也容易吸引市场资金的关照，像昨日的嘉应制药（002198）、莱茵生物（002166）、马应龙（600993）这三家医药股，流通盘小，但涨幅居于整个医药板块的前三甲。



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