主题：上汽集团：公布12月产销数据

投资要点
　　2012年上汽集团销量449万辆，再创历史新高，同比增速为12.00%
　　12月上汽集团各主要整车企业均已完成年度销量目标收官，12月集团汽车总销售为35.04万辆，同比增长7.12%；全面累计销量449.02万辆，累计同比增长12.00%。从各公司的销售情况来看，各主要车厂均完成今年销量目标。从市场销售情况来看，上汽在乘用车领域的产品结构、市场口碑、经销网络架构方面具有明显的领先优势，其龙头地位难以撼动。
　　上海大众完成年度目标蓄势来年，上海通用连续3年问鼎乘用车年度销量冠军
　　上汽两大核心乘用车公司上海大众、上海通用12月分别销售7.49万辆及11.10万辆，同比增速分别为-28.6%、37.9%。2012年累计分别销售128.0万辆、139.3万辆，累计同比增长9.79%、13.08%。上海大众本月在完成年度销量目标的基础上销量数据主要着眼于来年，终端市场的销售热度并未退减，“新桑塔纳”的订单情况良好，本月终端市场“明锐”“新朗逸”、“新帕萨特”及“途观”依旧保持良好的销售形势，后续增长延续性较好。上海通用12月销量数据平稳，数据上的高增长也是基于去年的低基数原因，上海通用目前的销量增长主要依赖老车型依旧能够保持较好销售热度，而“昂科拉”、“迈锐宝”等车型贡献新增的量能增速。在完成今年的销量目标后，两大整车厂均将2013年销售目标定于140万辆以上，从2013年预期销量增速来看，上海大众的增长将好于上海通用。从四季度利润增长角度来看，上海通用从10月起利润增长已明显好于上半年，预计四季度是今年利润增长最好的季度，而从总体来看，上海大众将是今年集团利润增长的主动力。
　　交叉型乘用车超额完成全年目标；自主品牌年度目标达标
　　交叉型乘用车12月销售12.67万辆，同比增长10.6%。全年累计销售145.82万辆，累计同比增长12.07%，超额完成全年135万辆的销售目标。在微车市场，上汽通用五菱车型凭借良好的口碑、质量以及多种车型选择满足终端用户不同的需求，市场占有率稳定占据半壁江山。全年应对公司业绩增长贡献动力。
　　自主品牌12月销售2.5万辆，同比增长48.7%，为完成全年销量目标贡献最后一码，全年累计销售20万辆，累计同比增速为23.5%，达标年度20万辆销售目标。
　　销量增长仍有保障，估值上行有看点。
　　两大合资品牌整车厂后续销量增长有支撑。上海通用明年虽无新平台车型上市，但今年年底刚上市的“昂科拉”放量期应在明年体现，再有部分改款车型的推出应能保持销量有一定增速。上海大众明年将有新桑塔纳、Lavida Derivat、斯柯达品牌中的A-Entry NB及Yeti等新款车型上市，预计仍将保持较好的销量增速。而随着经济见底，行业盈利能力的恢复，行业整体估值水平将会有所上行。利润增长及估值修复有望带动股价继续上行。
　　盈利预测
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.98元、2.17元、2.43元，考虑目前的股价及市盈率情况以及公司未来增长的确定性，维持公司“增持”评级，上调公司的目标价至19.0元。
　　（湘财证券）



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