主题：万科A:万科12月销售及新增项目点评

事件

　　公司12月份实现销售面积116.8万平方米,销售金额140.7亿元,分别比11年同期增长95%和142%,环比11月下降18.7%和17.9%;销售均价为12046元/平方米,环比上升0.98%。11月公司新增20个项目,合计需承担地价143.1亿元,新增权益建面433.8万平米。

　　评论

　　销售受签约延迟影响环比下降:公司12月实现销售116.8万平米,140.7亿元,销售金额环比下降17.9%。销售环比下降主要是由于签约延迟,12月公司推盘超230亿元,实际认购约为250亿元,去化较11月略有上升,约为61%~62%。13年1月预计推盘将在110亿元左右,考虑12月的认购量将有部分在1月签约,预计1月销售额将大幅增长。1-12月公司累计实现销售1296万平米、1412亿元,累计同比增长20.5%和16.2%,符合预期。

　　房价环比继续上涨。12月公司销售均价为12046元/平米,环比上升0.98%,同比增长24%。公司销售均价环比与全国趋势相符,同比受基数较低影响,增幅高于全国平均水平。12月中指全国100个城市新建住宅平均价格为每平米9715元,环比上涨0.23%,涨幅环比下降0.03个百分点;同比增长0.03%。

　　12月拿地创新高。12月公司新增20个项目,合计需承担地价143.1亿元,增加权益建面433.8万平米,为去年同期的6.6倍和4.4倍,环比上升123%和95%。

　　11、12年公司累计新增项目建筑面积分别为1825万平米和1832万平米,总量基本持平,但12年公司新增项目权益占比提升,全年新增权益建面1423万平米,承担地价415亿元,同比增长23.4%和37.6%。

　　根据中指数据,12年全年,全国300个城市土地出让金总额19504亿元,同比减少13%;住宅用地出让金12712亿元,同比减少14%。全国300个城市土地成交面积119595万平米,同比减少15%;住宅用地成交38281万平米,同比减少23%。

　　看好上半年销售同比改善空间,更看好长期投资价值:12年公司新增储备同比增长23.4%也跑赢行业,储备充足,为未来提高市场份额提供可能。12年上半年公司推盘基数较低,13年上半年公司销售的同比改善值得期待。

　　同时,由于公司在品牌和战略、管理上的优势,我们也更看好公司的长期投资价值。

　　投资建议

　　维持12-13年每股收益1.02和1.25元的盈利预测,动态市盈率为9.9和8倍,结合公司龙头公司的抗风险和提升市场份额能力,维持公司增持评级。


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