主题：中海集运:2012Q1行情或将重现


研报国泰君安证券2013-01-11 14:25
欧美航线1月提价成功确定性增强。自12月中旬起,班轮公司陆续宣布1月中旬亚欧及北美航线运价调涨计划,但市场对其能否顺利实施持悲观态度。临近提价时点,受益航企裁撤运力、载货量尚可,提价成功概率大增。预计提价后欧线达到$1400/TEU、美西线$2500/FEU,均可实现盈利。
后续提价衔接紧密。近日部分航企宣布2月1日将再次调涨运价,预计其他公司会陆续跟进。春节(2月10日)前两周是传统出货小高峰,提价时点适宜,实施前景较乐观。
航企自律保障提价。维持策略报告观点,2012年仅少数船公司因航线布局、高端箱型等因素收获盈利,大多数集运公司主营业务仍处于亏损,班轮联盟协同提价实现共赢的动力依然存在。目前市场闲置运力维持高位约81万TEU(占5%),竞合格局稳定、船公司保持自律,将是提价成功的重要保障。
关注点:Q1提价效果、Q2欧美经济复苏预期。一季度航企密集实施提价计划辅以收缩运力,有望使得主航线运价波动区间平稳上移,集运一季度盈利同比将大幅改善。二季度集运市场表现将更多由需求端即欧美经济复苏进程决定。
维持“谨慎增持”评级。2012年保盈利目标实现,13年经营环境好于12年。预测公司2012-14年每股收益分别为0.04、0.05和0.09元。目标价3元,对应1.4倍市净率。
风险:班轮联盟瓦解,欧美经济复苏低于预期,油价上涨。

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