主题：融资融券余额对股价走势的影响

一般来说，融资是未来做空的力量，融券是未来做多的力量。对于一个股而言，如果融资过大，那就要特别的当心，尤其是当这个股处于下降轨道的时候，过大的融资余额本身就足以产生多杀多的力量。由于下跌可以依靠势能，无需增加过多的推动力量就能持续的下跌，因此，在股市的博弈中，必须考虑这种情况的出项。

尽管融资合约有效期可以6个月时间，但由于利率很高，一般的融资人都不会持有这么久长，而是以比较短的时间为主，因此，凡是融资的人，风险控制都比较强，设定的止损纪律会坚决执行，因此，一旦股价跌落到融资线下面某个位置，例如百分之2左右，就很可能触动止损点，造成一段技术性破坏走势。例如上面的这个股，5月24--25日有比较大的融资盘，近日价格又逼近这个融资的价格，一旦下跌百分之2左右，就可能导致一段快速杀跌，杀跌后就可能见底。如果不破位，也许就有惊无险了。

一般来说融券的风险大于融资。因为融资的话，你只要手里有资金，可以不卖出手里的套牢股票，用其他的资金归还负债；但是融券则不行，无论你手里有多少资金，都必须买成股票归还所借来的股。例如茅台这个股，目前有融券余额大约34万股，这些股大约占每天成交的十分之一左右，当然并不大。但是随着股价的上升和融券量的增加，就有可能导致逼空的情况出现。目前的融券者损失在百分之5左右，并不能导致他们认错平仓，反而会令一部分人加大融券的规模，那么，茅台冲破250元之后，融券者就必须执行纪律，亏百分之十认错，那么就会导致股价急升。当然，目前的融券量不大，还不至于造成这个后果。

股市的操作按照基本面和估值为基础，这个没错，但股市也是战场，博弈的成分不能忽视。兵者，诡道也。如果投资的时候不考虑博弈的因素，像宋襄公一样去打仗，那么失败是必然的。



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融资助长，股票低位持续的融资买入，可以看作中长期购入的机会。 融资余额也就是融资买入后未偿还的金额， 融资余额越大，且有持续增长势头，说明此股被大资金（能融资融券的一般都是职业投资老手了，资金最少也得50万，一般也是100W以上）看好，值得投资。 融资余额由高位下来，也就是融资偿还额增加，说明短期该股票已经有见顶或回调要求，嗅觉敏锐和大资金在撤离，此时该抛出和做空（融券卖出）。

大额融资买入当日表现强

今年5月30日，长江电力（600900.SH）首先被资金大额融资买入，融资买入数量达到当日总交易量的50％以上。买入当日，长江电力并没出现明显变化，涨幅为零。不过在经历了几天小幅休整后，长江电力迎来了一根放量带长上影线的中阳线，随后，股价逐渐走软。

“融资买盘往往属于短线炒作，因为融资是需要成本的。”一位投资者对第一财经日报《财商》记者表示。

从今年的数据也说明了这点，被大额融资买入的股票在买入当天的表现较为抢眼，以公告的29条记录来看，有13次当日出现下跌，占比44.83%；11次当日出现上涨，占比37.93%；5次个股不涨不跌，占比17.24%。

从一周的数据来看，在个股被大额融资买入后的一周中，出现上涨的有10次，占比34.48%；下跌19次，占比65.52%。如果将观察周期拉到一个月，这些被融资大幅买入交易后有7例出现上涨，占比仅为24.14%，下跌22例，占比为75.86%。

不过，这个结果可能更与市场不景气有关，如果与大盘走势相比，大额融资买入的个股往往比大盘强势。以当天走势为例，股票当天大额融资买入并跑赢大盘的有18例，占比62.07%。大额融资买入后，在下一周表现强于大盘的有15例，占比51.72%；而在融资买入后的一个月的表现中跑赢大盘的仅有8例，占比27.59%。这组数据说明融资买入对于股价短期的支撑作用较为明显，而中长期的支撑则趋弱。

大户自救？

从大额融资买入次数来看，北辰实业（601588.SH）、新黄浦（600638.SH）被融资买入次数最多。其中北辰实业有8次单日融资买入量超过交易总量50%以上，而新黄浦则已经达到了9次。

时间上来看北辰实业连续大额融资买入发生在7月2日以后，而新黄浦则8月13日开始第一笔大额融资买入。

从北辰实业的行情路线来看，北辰实业先后买入点为7月5日、7月11日、7月20日、7月26日、7月27日、9月25日、9月27日，累计买入4059万元。可以看出，融资买入的投资者在7月那轮急跌中左侧交易，采取越跌越买的操作策略，却屡买屡套。而经过8月的休息之后，9月底融资买入者再次右侧抄底，9月27日，融资交易资金达到1037万元（前7次的融资买入均额为431万元），当日股票成交额为1544万元。随后北辰实业开始一波较为强势的行情，涨幅约13.26%。而该行情也在11月1日的天量拉升后宣告完结。11月1日，北辰实业成交额达到1.21亿元，该成交额为9月27日的7.8倍。从融资融券数据显示，11月1日、11月2日融资偿还额也同时达到了历史巅峰，分别为2912万元、1179万元。从图形来回顾这轮行情有点像某大户的自救行情。

而如今的新黄浦似乎也有当时北辰实业的迹象。数据显示，新黄浦自11月15日起连续融资买入，密集度甚至更超北辰实业，而交易资金额也高于北辰实业，11月中旬以来的8次融资买入交易的平均交易额达到933万元，或许后市会有类似的大户自救行情。如若未来自救行情启动，投资者需密切关注每日融资偿还额，一旦偿还额度出现异动，行情很有可能将告一段落。

一般来说，融资余额越大，说明市场上的smart money越看好该股的中短期走势（smart money是指参与融资融券的投资者相对来说比较有投资经验或者相对成熟，因为融资融券具有开户要去和开户资金门槛要求；说是中短期是因为融资融券的每一笔交易的时长不能超过6个月）；反过来说，融券余额越大，说明相对看空。但是也不能一概而论，因为融资余额越大，到期要偿还的金额也越大，投资者集中偿还合约时就可能给股票带来即时的卖盘，形成卖压的冲击，导致股价下挫；融券反之也亦然，投资者集中偿还时，又会带来买盘，推动股价。所以融资融券余额的参考还需要结合多方面来考虑。

长江电力(600900)融资融券交易明细序号 交易日期
融资余额(元) 融资买入额(元) 融资偿还额(元) 融券余额(元) 融券卖出量(股) 融券偿还量
1 2013-01-11
909,012,717 84,314,456 8,568,097 3,834,630 315,300 354,800
2 2013-01-10
833,266,358 84,351,663 35,311,023 4,123,184 344,200 111,000
3 2013-01-10
833,266,358 84,351,663 35,311,023 4,123,184 344,200 111,000
4 2013-01-10
833,266,358 84,351,663 35,311,023 4,123,184 344,200 111,000
5 2013-01-09
784,225,718 23,843,655 5,328,211 2,485,819 240,500 37,200
6 2013-01-08
765,710,274 28,161,779 9,308,623 1,113,552 7,200 23,200
7 2013-01-07
746,857,118 7,951,133 7,512,560 1,228,356 26,200 35,400
8 2013-01-04
746,418,545 72,067,925 14,162,530 1,299,080 44,100 71,300

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