主题：22股被低估可大胆买入

有机构分析认为，12月CPI数据以及通胀的中长期走向将对A股形成打击，这或是反弹以来最大的挑战。部分优质股相机进入估值洼地，以下是精选的券商最新评级22股，供广大投资者参考!
　汉鼎股份（300300）:受益于新型城镇化 公司未来业绩基本无虞

　　300300[汉鼎股份] 计算机行业

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师： 马先文

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司汉鼎股份在2013年的主要投资要点。

　　事件评论

　　智能建筑:追逐新型城镇化的必经之路:目前建筑耗能约占社会总耗能的三成以上，既有建筑99%属高耗能，严重影响经济效益和新型城镇化发展速度，建筑节能成为不可逾越的任务。近年来，建筑节能相关政策频出，中央经济工作会议后更是借新型城镇化将智能建筑推到前所未有高度，在集约、智能、绿色、低碳建设导向下，既有建筑节能化改造成全国多数省市的工作要点，仅中央在北方地区拨付的总金额就高达53亿元。智能建筑是实现节能的重要方式，能够有效降低建筑能耗约60%，在政策、需求、资金三方面的共同推动下，智能建筑行业高景气可期。

　　公司2013年订单无忧:公司区域中心建设已初显成效，在渠道覆盖面大幅扩大的情况下仍对销售成本控制良好，2013年有望进入大规模贡献期。

　　同时，子公司汉爵科技今年年底进入实质性拿单阶段的暖通业务，也有望在2013年发力并快速开拓市场。另外，公司今年斩获两笔较大金额的海外订单，两大海外订单将有望在明年贡献超过5000万营收，随公司二次销售能力的不断增强，公司在阿尔及利亚地区建筑弱电工程的拿单持续性将有所保证。考虑到公司在具备较为齐全的业务资质，我们认为，在行业高景气背景下，公司2013年订单增长基本无虞。

　　公司具备优秀的综合质地:公司至今具备显赫的业绩，作为项目型公司，已在渠道覆盖面、渠道成本、回款、毛利、人均创收、研发投入效率等多方面重要指标居于行业领先水平。目前公司仍通过不断对管理模式、订单策略的优化，以及在渠道、技术方面的投入，已经能够适应在规模扩大时对项目质量和费用的控制，并通过外延式扩张获得优质渠道、资质，并逐渐取得较强的行业地位，在智能化行业乃至订单驱动类公司中实属罕见的优秀质地。

　　维持“推荐”评级:公司是质地优秀、具备较强产业地位的企业，在“大行业、小公司”的背景下容易迅速成长。预计2012-2014年公司EPS分别为0.93、1.44、2.08元，对应PE分别为31、20、14倍，维持“推荐”评级。



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　新北洋（002376）:新产品、新客户带动公司业绩增长提速

　　002376[新北洋] 计算机行业

　　研究机构：长江证券 分析师： 马先文

　　报告要点

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司新北洋在2013年的主要投资要点。

　　事件评论

　　新北洋是A股计算机板块中少有的具备核心技术的战略性投资标的。讨论新北洋2013年投资要点，必须首先厘清其长期投资逻辑:新北洋依托子公司掌握的热打印头（TPH）和接触式图像传感器（CIS）核心技术，以及其自身强大的光机电一体化设计制造能力，建立起竞争对手难以模仿的两条增长路径——1、通过产品创新，开辟新的增量市场，并凭借技术优势对新的增量市场形成近乎垄断之势；2、依托技术实力和成本优势，承接全球产能转移，ODM外包与自有品牌产品并举，实施全球市场扩张战略。我们通过对新北洋产品布局和海外市场扩张情况的判断，预计公司2013年业绩增长有望提速。

　　老产品仍可稳定增长，新产品提供业绩增量。我们认为，新北洋现有产品线如身份证卡复印机、嵌入式打印机等2013年增长空间依然广阔；同时，公司顺应银行提升票据业务处理自动化需求，已储备多款票据打印/扫描类新产品，有望在2013年实现销售放量；此外，我们预计，在2005~2006年国内彩票投注机集中采购之后，2013年有望迎来换代窗口。新北洋彩票投注机打印/扫描模块在国内具备强大的竞争力，各省在2013年开启集中采购，将对其彩票打印/扫描机芯产生规模可观的市场需求。

　　全球市场扩张，ODM新客户有望逐步落地。发展海外ODM大客户，近两年来一直是公司的重要战略之一。尽管2012年欧美经济疲弱，导致公司自有品牌产品在海外市场出现小幅下滑。但同时，欧美厂商为降低成本，也加大了外包力度。公司最大的ODM合作伙伴，美国领先的金融机具渠道商BPS，2012年进一步提升新北洋发包份额，预计发包量将超过1.3亿元，同比2011年继续增长30%以上。我们估计，经过2011、2012年的酝酿，公司在2013年或有希望继BPS之后再签海外ODM合作伙伴。

　　根据BPS合作经验来看，合作首年往往发包份额较小，但仍有望达到数千万元规模，也将一定程度上推动公司2013年业绩实现加速增长。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.68元、0.92元、1.20元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为23.98、17.81、13.66倍，维持其“推荐”评级。

　新北洋（002376）:新产品、新客户带动公司业绩增长提速

　　002376[新北洋] 计算机行业

　　研究机构：长江证券 分析师： 马先文

　　报告要点

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司新北洋在2013年的主要投资要点。

　　事件评论

　　新北洋是A股计算机板块中少有的具备核心技术的战略性投资标的。讨论新北洋2013年投资要点，必须首先厘清其长期投资逻辑:新北洋依托子公司掌握的热打印头（TPH）和接触式图像传感器（CIS）核心技术，以及其自身强大的光机电一体化设计制造能力，建立起竞争对手难以模仿的两条增长路径——1、通过产品创新，开辟新的增量市场，并凭借技术优势对新的增量市场形成近乎垄断之势；2、依托技术实力和成本优势，承接全球产能转移，ODM外包与自有品牌产品并举，实施全球市场扩张战略。我们通过对新北洋产品布局和海外市场扩张情况的判断，预计公司2013年业绩增长有望提速。

　　老产品仍可稳定增长，新产品提供业绩增量。我们认为，新北洋现有产品线如身份证卡复印机、嵌入式打印机等2013年增长空间依然广阔；同时，公司顺应银行提升票据业务处理自动化需求，已储备多款票据打印/扫描类新产品，有望在2013年实现销售放量；此外，我们预计，在2005~2006年国内彩票投注机集中采购之后，2013年有望迎来换代窗口。新北洋彩票投注机打印/扫描模块在国内具备强大的竞争力，各省在2013年开启集中采购，将对其彩票打印/扫描机芯产生规模可观的市场需求。

　　全球市场扩张，ODM新客户有望逐步落地。发展海外ODM大客户，近两年来一直是公司的重要战略之一。尽管2012年欧美经济疲弱，导致公司自有品牌产品在海外市场出现小幅下滑。但同时，欧美厂商为降低成本，也加大了外包力度。公司最大的ODM合作伙伴，美国领先的金融机具渠道商BPS，2012年进一步提升新北洋发包份额，预计发包量将超过1.3亿元，同比2011年继续增长30%以上。我们估计，经过2011、2012年的酝酿，公司在2013年或有希望继BPS之后再签海外ODM合作伙伴。

　　根据BPS合作经验来看，合作首年往往发包份额较小，但仍有望达到数千万元规模，也将一定程度上推动公司2013年业绩实现加速增长。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.68元、0.92元、1.20元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为23.98、17.81、13.66倍，维持其“推荐”评级。

　五粮液（000858）:营销、价格等体系变革提升核心竞争力

　　000858[五粮液] 食品饮料行业

　　研究机构：中信证券 分析师： 黄巍，闻...

　　事项:

　　五粮液公布2012年业绩预增公告，预计2012年1月1日至12月31日实现归属于上市公司股东的净利润95-98亿元，同比增长54.28%-59.16%，实现EPS2.50-2.58元。对此我们点评如下:

　　评论:

　　业绩超预期，预计2012年收入增长超30%，2013年增长30%公司2012年业绩预增范围所对应的EPS超出我们此前预期的EPS2.50元，我们预计2012年EPS为2.55元，同比增长约57%；预计2012年公司收入270亿同比增长33%，2013年有能力实现约350亿，同比增长30%。2012年业绩超预期的原因主要来自于高端酒在2011年提价之后带来的增量利润超我们预计，以及部分的预收账款确认。

　　五粮液2012年前三季度实现销售收入211.3亿，同比增长35.0%，实现归属于上市公司股东的净利润78.0亿，同比增长61.9%，买现EPS2.06元。

　　营销改革和并购将推动公司未来的收入增长2013年是五粮液的变革元年，预计公司将从营销体系、价格体系等多方面进行管理细化。五粮液在三个区域市场运行“营销中心+子公司”组织模式，在现有的华东营销中心基础上，设立华北营销中心和西南营销中心及具有独立法人资格的上海、北京和成都子公司。

　　销售价格从裸价销售到加价销售模式（多出来的价格作为费用投放）将会增加公司的市场推广力度，而且出厂价659元的五粮液水晶瓶从2月1日起提价10%和五粮液1618提价至900元正是公司这一战略的贯彻执行，假若市场推广效果显著，我们预计产品出厂价格在下半年具备进一步上涨能力。此外，预计五粮液1618的2013年可供销量将相对2012年的3500吨下降60%-70%，其缩量提价是公司在五粮液普通装之上补充主流高端品牌的重要措施，由于五粮液1618在产品包装、品牌延续性和产品品质方面符合其定位高于五粮液普通装的方针，我们相对看好此产品在经济好转后成为五粮液高端品牌中的主力动销品种，具备放量基础。

　　预计并购将会在2013年破冰。五粮液规划到2015年实现600亿收入，其中约100亿来自于资本运作。由于已经到了2013年，为了完成100亿的目标，公司并购动作将会有所进展，我们预计这在2013年上半年将有可能破冰。

　　风险因素:

　　三公消费对于高端酒销售有影响；白酒景气度下降将会加剧竞争，影响公司中档酒扩张。

　　投资建议:

　　由于公司正在进行营销改革，我们看好公司业务结构核心调整所带来的收入增长，虽然此间费用投放力度加大可能会吞噬部分利润，但是份额提升、内部核心变革和产品结构重新布局是构建品牌不可或缺的核心竞争力。我们上调五粮液2012年EPS，并基于费用投放预期，下调2013年和2014年EPS，预测2012-14年EPS为2.55/3.15/3.91元（原为2012-14年EPS为2.50/3.21/4.12元，2011年EPS为1.62元），以2011年为基期的三年业绩复合增长率为34%，现价28.54元相对于2012-14年PE为11/9/7倍，结合可比公司估值和行业地位，给予目标价41元（对应2013年估值为13倍），维持“买入”评级。

　顺网科技（300113）:云海、吉胜贡献业绩，云游戏渗透提升估值

　　300113[顺网科技] 计算机行业

　　研究机构：长江证券 分析师： 马先文

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司顺网科技在 2013 年的主要投资要点。

　　事件评论端游竞争加剧将拉高行业推广费率，平台商将大幅受益:2012 年全年公测客户端游戏数量超过120 款，厂商净利率水平较发达国家网游厂商和其它IT 领域仍高出一倍以上。在网页游戏业态趋于浮躁的背景下，更多厂商将加入到微型和大型客户端游戏竞争市场中，拉高行业整体推广费率，因而游戏平台商有望在未来进一步受益。

　　网吧云海平台、浏览器将进入业绩贡献期:云海平台和浏览器在发布会后即在网吧展开逐步升级，我们预计2013 年二季度前有望覆盖过半网吧。

　　升级完成后将有效提升广告位价值和数量，打破原有广告位的供给受限局面。同时，云海浏览器通过掌控用户互联网访问入口，大幅提升未来平台的流量变现与广告业务盈利能力。同时，新产品所提供的3D 游戏、影音桌面、局域网视频缓存加速、数据漫游等创新性服务均处于行业前列，为未来市占率提升，走向全网提供产品基础。

　　云游戏将重构公司价值:公司自主研发的云游戏技术将允许用户在云端直接运行游戏，免去了用户下载、安装游戏的步骤，也突破了游戏对终端和操作系统的限制，大幅降低了玩家运行大型游戏的时间和硬件成本。该技术壁垒较高，国内仅三家厂商能够实现，公司是三家中唯一具备平台化运营经验的竞争者。随接入带宽瓶颈的不断消除，作为目前唯一可跨越PC、移动、电视终端的云游戏平台也将迎来空前机遇。现阶段云游戏已率先在智能电视端渗透，该技术的潜在价值也有望逐步被市场认可。

　　吉胜科技将进入业绩贡献期:公司收购网吧计费软件公司吉胜科技后，“一站式”网吧服务能力大幅提升。同时，吉胜科技自身广告位价值和品牌效应也有望与顺网比肩，盈利若回到常态化后有望每年贡献近2000 万净利。

　　根据公司承诺，吉胜未来三年将贡献8000 万净利。

　　维持“推荐”评级:我们看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出的业绩贡献，以及云游戏技术所带来的空前产业机遇，考虑到未来云游戏、云海为获取用户体验可能增加的研发和运营投入，预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.73、1.12 元，目前股价对应2012、2013 年PE 分别为 36倍、23 倍，维持“推荐”评级。

山西汾酒（600809）公司调研:五星战略各种潜力逐步突破

　　600809[山西汾酒] 食品饮料行业

　　研究机构：东北证券（000686） 分析师： 朱承亮

　　事件摘要:近期我们走访了山西汾酒，拜访了各位高管，就行业和公司层面进行了深入交流，现将情况简单记录如下:调研基本情况:三公消费，对整个白酒是个导向的问题，全面禁酒是不会的，所以还是会选酒，所以会用选择价位，具体看怎么规范；军队禁酒，我国军队，不到300万人，其实是占比小的，部队禁酒，对茅台影响大，但对汾酒，影响很小；塑化剂事件，基本上已经过去，酒鬼，茅台受伤最重，从质检方面来看，汾酒没有检出来，今后汾酒还要着重宣传健康卫生酒。香型，清香型占比是很小，不到10%，但并不妨碍业绩成长，如占比更小的酱香型，却出了行业龙头茅台一样。主要还是看价位和流行度。

　　今年汾酒11月份提前三年完成集团100亿目标，今年销售过亿区域达到10个，公司全国市场“五星红旗”布局，以环山西区域为中心大星，东北，长三角，珠三角，西北为四小星共同发展。其中北京地区实现将近4亿销售收入，河南2亿都显示出良好势头，预计13年公司能实现过亿地区将达到14个以上，长期来看，北京，内蒙，河南，广东到10个亿还是都有可能的。13年公司计划还未具体确定，但营收增速30%，现实性很大。当前畅销产品为青花瓷30年，和老白汾20年，所谓腰部发力；同时保健酒竹叶青增长势头也不错，今年5亿，13年竹叶青预计能达7个亿，同时将加大青花瓷20年的推销力度，窜货情况有所好转，同时价费分离，不再主要给经销商返利，现金激励，同时切实保证费用能投入到市场上去。费用上，13年绝对值会增加，但费用率不会增长。提价方面，由于在去年10月老白汾系列已经有20%的提价，因此13年策略可能是跟随其他名酒价格。盈利预测:预计公司12-14年EPS为1.50，2.00和2.57元，给予公司13年22-25倍PE，合理价格为44-50元。给予“推荐”评级。风险提示:白酒行业景气度下行，食品安全事件。

国投电力（600886）:水火并举，高速扩张，成长明确

　　600886[国投电力] 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：招商证券（600999） 分析师： 彭全刚，...

　　1、锦屏二级，雅砻江上的明珠.

　　锦屏二级电站总装机480万千瓦，共安装8台60万千瓦水轮发电机组，是雅砻江上水头最高、装机规模最大的水电站。

　　联合调度，指标优越。随着上游大型水库的投产，锦屏二级电站与锦屏一级联合运行，其多年平均发电量可达237.6亿千瓦时，再与上游两河口联合运行，多年平均发电量将达242.3亿千瓦时，技术经济指标十分优越。

　　送出有保障。锦屏二级与锦屏一级（360万千瓦）、官地电站（240万千瓦），作为一组电源点，通过锦屏-苏南±800KV特高压，远距离、大容量西电东送至华东电网，目前，该特高压已经正式运营，由于华东地区电价较高、电力需求旺盛，因此，公司电量销纳乐观，送出有保障。

　　电价有优势。近期，发改委批复了锦屏、官地电源组上网电价，统一按照0.3203元/千瓦时执行，电费统一向国家电网公司结算，并不执行四川省电力公司的丰枯分时电价，将使得锦屏二级电价执行得到保障，优势明显，好于市场预期。

　　2、伊犁电厂，热电联产样板工程.

　　国投伊犁电厂，由公司控股60%的国投伊犁能源开发有限公司负责建设和管理（国投煤炭公司控股40%），是伊犁州最大的热电联产项目，也是伊犁州重大项目中的“样板企业”，是促进伊犁州民生发展的重要工程。

　　建设规模。项目建设2台33万千瓦国产燃煤供热发电机组，并配套建设热网工程。

　　输电规模。项目投产后将每年向新疆电网输送约30亿千瓦时的电量，除满足伊犁地区用电需求外，同时还可满足供热需求。

　　另外，国投伊犁能源还规划有二期项目2×60万千瓦电厂，年产300万吨井工矿项目、年产400万吨露天矿项目、年产1000万吨井工矿项目，铁路专用线项目，5600万立方米水库项目等，从而形成以电、煤、水、运为核心的产业布局，综合效益显著。

　　3、水火并举，公司进入快速发展期.

　　水电，雅砻江进入收获期。随着雅砻江下游多个大型水电站集中投产，公司水电资产迎来收获季节。本次锦屏二级2号机组投产后，公司水电控股装机达到832万千瓦，占公司总装机容量的48%，未来两年，公司还将新增水电装机840万千瓦，水电资产再翻一番，扩张迅猛。

　　火电，规模、盈利双丰收。国投伊犁电厂首台机组投产后，公司控股火电装机850万千瓦，占比49%，与水电规模相当，预计到2015年，公司火电将达到1508万千瓦，近一番。同时，公司火电受益于2011年电价上调、2012年燃煤成本下降，整体盈利大幅提升，近期，公司拟挂牌转让唯一亏损的曲靖电厂，未来公司火电将实现规模、盈利双丰收。

　　4、维持“强烈推荐”投资评级.

　　目前，公司水电业务进入集中投产期、火电业绩全面改善，2015年，公司水电、火电装机均将翻番，规模快速扩张，盈利不断提升。我们预测公司2012-2014年EPS为0.26、0.47、0.67元，公司处于高速成长阶段，估值较低，同时，国投集团准备以不超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价7.1~8.2元。

　　5、风险提示。公司水电比重高，来水将对公司业绩形成较大影响。水电工程建设工期较长，项目有投产滞后和投资超概算的风险。